Homeplus es una de las mayores cadenas de hipermercados de Corea del Sur, propiedad íntegra del grupo de capital privado MBK Partners, que la tomó privada en 2015 en una compra apalancada histórica. La deuda que financió la adquisición permaneció en el balance del minorista. Una década después, con el negocio contrayéndose más rápido de lo que la deuda podía amortizarse, el balance ganó.
En marzo de 2025 Homeplus solicitó la rehabilitación empresarial supervisada por los tribunales, la versión coreana del Capítulo 11. El plan se centraba en mantener 67 tiendas principales y encontrar dinero nuevo. El 3 de julio de 2026 el Tribunal de Quiebras de Seúl desechó el proceso: los jueces no hallaron un plan de financiación concreto para los varios cientos de millones de dólares que la reestructuración necesitaba, y ningún comprador se había presentado. La cadena fue empujada hacia un procedimiento de quiebra en su lugar.
El caso es un ajuste de cuentas de manual del capital privado: la deuda de la compra se atendía con el efectivo de la empresa mientras la propia empresa necesitaba inversiones que no podía costear. Un tribunal ampliará el plazo para una reestructuración que tenga una vía creíble de financiación; no lo ampliará para una que no la tenga. Los acreedores de Homeplus ahora afrontan la respuesta que la solicitud pretendía posponer: cuánto valen las tiendas sin la capacidad de endeudamiento de la marca detrás de ellas.
El tribunal desechó el plan de rescate porque no había un plan de financiación concreto ni comprador, empujando a la cadena hacia la quiebra.
Una compra apalancada pone la deuda de adquisición en los libros del objetivo: la empresa paga por haber sido comprada, mientras los competidores invierten el efectivo que conservan.
La rehabilitación exige un plan de financiación, no una esperanza; el tribunal midió la distancia entre el plan y el dinero y halló que faltaba todo.
Ningún comprador se presentó porque el valor estaba en las operaciones y el riesgo en la deuda: los dos no pueden venderse juntos una vez que el tribunal interviene.
La deuda de adquisición es un problema de la empresa el día en que se cierra la operación: a un negocio que no puede atender el pasado e invertir en el futuro a la vez se le pedirá que elija, y la respuesta no será ninguna de las dos.
Días después del fallo se dispuso un salvavidas de 200 mil millones de wones y Homeplus presentó una apelación, pero el juicio del tribunal sobre el plan tal como se presentó se mantuvo: la rehabilitación, en la forma propuesta, había terminado.
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