Havanna 巴西營運商加入 1.27 億雷亞爾的重整計畫，旗下 97% 門市位於購物中心

Café del Plata 是在巴西經營阿根廷 Havanna 咖啡連鎖品牌的營運公司，該公司與五家關係企業共同向聖保羅司法系統聲請核准庭外重整計畫，與金融債權人重新協商 1.27 億雷亞爾的債務。該集團在化妝品、香水、個人衛生用品與食品領域經營超過 30 年，主張各公司以一體化方式營運、共享擔保、由共同控制人掌控並維持財務往來，因此必須共同進行重整。

該連鎖品牌的模式使風險高度集中：Havanna Brasil 的 250 家門市中約 97% 位於購物中心內，聲請書指出集團超過 90% 的銷售據點位於購物中心，而該類商業地產正苦於來客數下滑。創始合夥人兼成長總監 Adriana Villela 先前已向《Valor》表示，佔用成本是營運最大的問題——「租金」——並稱 2026 年的目標就是撐下去，加盟主態度謹慎，假期也讓消費者遠離商場。

財務機制使情況雪上加霜：大部分債務是在 Selic 基準利率低於 3% 時舉借，隨後利率緊縮至 12% 以上，使財務成本膨脹，再加上疫情期間的借款以及客戶與加盟主的違約。該公司已將 500 家門市的目標從 2026 年延後至 2028 年，並將 2026 年營收預測下調至 4.5 億雷亞爾，同時在法院文件中聲稱 Café del Plata 本身「持續成長」——並在後續聲明中表示仍以 2030 年前達到超過 700 個銷售據點為目標。

庭外重整涉及 1.27 億雷亞爾金融債務；2026 年營收預測下調至 4.5 億雷亞爾；500 家門市目標從 2026 年延後至 2028 年。

將 97% 的門市設於購物中心，使該連鎖品牌的命運繫於單一陷入困境的商業地產模式及其租金成本。

該集團在 Selic 低於 3% 時大量舉債，隨後利率升至 12% 以上，使例行槓桿變成償付能力問題。

以加盟為主的擴張（250 家門市中僅三家為公司直營）快速複製了模式，卻讓營運商依賴加盟主的現金流與購物中心房東。

該公司公開下調自身成長目標，卻同時向法院表示業務正在成長——敘事與數字之間存在落差。

幾乎完全在租賃的購物中心空間上擴張，並以低利債務支撐，會讓加盟連鎖品牌同時為兩個週期付出代價：租金與利息。

該聲請案仍在等待聖保羅司法機關核准；Havanna Brasil 表示，此程序源於其他集團公司所締結的義務，重整旨在保護其營運、供應商與加盟主。該公司未揭露 1.27 億雷亞爾中有多少歸屬於 Café del Plata。