A Homeplus é uma das maiores redes de hipermercados da Coreia do Sul, integralmente controlada pelo grupo de private equity MBK Partners, que a fechou o capital em 2015 em uma compra alavancada marcante. A dívida que financiou a aquisição permaneceu no balanço da varejista. Uma década depois, com o negócio encolhendo mais rápido do que a dívida podia ser paga, o balanço venceu.
Em março de 2025, a Homeplus protocolou um pedido de recuperação judicial sob supervisão do tribunal — a versão coreana do Chapter 11. O plano girava em torno de manter 67 lojas centrais e encontrar dinheiro novo. Em 3 de julho de 2026, o Tribunal de Falências de Seul descartou o processo: os juízes não encontraram nenhum plano concreto de financiamento para as várias centenas de milhões de dólares que a reestruturação exigia, e nenhum comprador havia se apresentado. A rede foi empurrada para um processo de falência.
O caso é um exemplo clássico do acerto de contas do private equity: a dívida da aquisição era servida pelo caixa da empresa, enquanto a própria empresa precisava de investimentos que não podia pagar. Um tribunal concede prazo a uma reestruturação que tenha um caminho crível para o financiamento; não concede prazo àquela que não tem. Os credores da Homeplus agora encaram a resposta que o pedido deveria ter adiado — quanto valem as lojas sem a capacidade de endividamento da marca por trás delas.
O tribunal descartou o plano de recuperação porque não havia plano concreto de financiamento nem comprador, empurrando a rede para a falência.
Uma compra alavancada coloca a dívida da aquisição nos livros da empresa-alvo — a empresa paga por ter sido comprada, enquanto os concorrentes investem o caixa que mantêm.
A recuperação judicial exige um plano de financiamento, não uma esperança; o tribunal mediu a distância entre o plano e o dinheiro e constatou que faltava tudo.
Nenhum comprador apareceu porque o valor estava nas operações e o risco estava na dívida — os dois não podem ser vendidos juntos depois que o tribunal entra em cena.
A lição
A dívida da aquisição é problema da empresa no dia em que o negócio é fechado — um negócio que não consegue ao mesmo tempo honrar o passado e investir no futuro será obrigado a escolher, e a resposta é nenhum dos dois.
Dias após a decisão, foi articulado um socorro de ₩200 bilhões e a Homeplus apresentou recurso — mas o julgamento do tribunal sobre o plano tal como protocolado prevaleceu: a recuperação judicial, na forma proposta, estava encerrada.
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