海底捞在疫情期间开设843家餐厅，随后两个月内关闭300家

2020年1月中国餐饮业停摆时，海底捞创始人张勇判断疫情将在数月内结束。他没有选择观望，而是利用停业期签约租约、扩张门店，押注竞争对手的撤退正是机会。2020年，海底捞新开544家餐厅——平均每天1.5家，创下其史上最快扩张速度。2021年上半年，它又新开299家，全球门店总数达到1,967家。

这一押注失败了。消费习惯发生转变：顾客回避共餐，选择外卖，并被更高的价格劝退。政府限制措施限制了桌数和就餐人数。新餐厅选址彼此过近，蚕食了现有门店。同店销售增长从2018年的6.4%降至2020年的负17.7%。翻台率——海底捞的标志性指标——从2019年的每天4.8次降至2021年中的3.0次，新店仅为2.3次。

2021年11月5日，海底捞向香港交易所提交公告，宣布在两个月内关闭300家表现不佳的门店——占其门店总数的五分之一。张勇承认公司对扩张计划“过于自信”。股价已较2021年2月的峰值下跌75%，使海底捞市值蒸发430亿美元。它是当年香港恒生指数中表现最差的成分股。

国际扩张被搁置。公司将对外宣称的重点从增长转向“改善现有门店的运营和盈利能力”。关闭计划造成的核销和租约违约金估计为5.65亿美元。

两个月内关闭300家表现不佳的门店，造成5.65亿美元的核销和租约违约金，此前股价已下跌75%，市值蒸发430亿美元。

张勇的核心假设——疫情将在数月内结束——是错误的，而整个扩张计划都建立在这一假设之上，没有为另一种情形准备应急方案

每天开1.5家店意味着选址质量下降：新餐厅彼此过近，蚕食了现有门店的基础，而非做大总量

扩张的资金安排建立在同店销售持续增长的假设之上；当同店增长转为负值，新店的固定成本放大了亏损，而非分摊亏损

管理层自己的指标——翻台率——在2020年中期已发出警示信号，但扩张又持续了十八个月才出现逆转

危机中的逆向押注只有在判断正确时才有效。海底捞的判断错了。扩张假设的是V型复苏，得到的却是L型。判断错误的代价随着每一份签署的租约而放大。

海底捞股价在关闭公告后上涨11%，表明投资者一直在等待这一承认。公司在随后几个季度通过聚焦现有门店恢复盈利。张勇退出了日常管理。