日本第三大手機製造商在分拆五年後留下1430億日圓債務

2018年1月，富士通將其行動終端業務轉讓給投資基金Polaris Capital Group。成立了三家新公司：擁有arrows與Raku Raku智慧型手機品牌的FCNT；負責製造的Japan E.M. Solutions；以及母公司Reinowa Holdings。FCNT繼承了富士通作為日本國內第三大智慧型手機製造商（按出貨量計）的地位，在重視Raku Raku系列大按鍵與簡化介面的高齡用戶中擁有忠實客群。

這家獨立公司在由Apple及電信商補貼的iPhone主導的市場中面臨銷售停滯。日圓貶值推高了零組件成本，而2021至22年的全球半導體短缺進一步壓縮了利潤率。在沒有富士通資產負債表作為後盾的情況下，FCNT無法吸收這些衝擊。銷售成長不足以支撐一家國內製造商與全球規模對手競爭的成本結構。

2023年5月，三家公司均向東京地方法院依日本民事再生法聲請破產保護，據帝國資料庫（Teikoku Databank）統計，總負債達1431億日圓（10億美元）。2023年9月29日，聯想完成了對FCNT的資產收購，在聯想行動業務集團旗下讓arrows與Raku Raku品牌重獲新生。品牌存續了下來；擁有這些品牌的公司則沒有。

分拆使FCNT背負1431億日圓債務，導致破產並出售給聯想。

分拆移除了富士通的資產負債表，卻保留了富士通的成本結構——一家以國內工資水準營運的國內製造商，與全球規模的對手競爭

日本智慧型手機市場早已向iPhone傾斜；一個利基型的高齡手機品牌無法自行產生足以資助研發所需的銷量

日圓貶值與半導體短缺在獨立後的頭兩年襲來，當時公司尚未建立任何財務緩衝

私募股權持有並未提供策略性支援——沒有通路網絡、沒有零組件採購議價能力、沒有可接入的生態系統

一個保留了母公司成本卻失去母公司資產負債表的分拆，並非獨立——而是倒數計時，直到第一次外部衝擊到來。