CoinFLEX 讓一名交易者的帳戶出現負餘額，隨後凍結所有提款

CoinFLEX 是一家在塞席爾註冊、營運與香港有關聯的加密貨幣衍生品交易所，它允許大型個人帳戶在僅有個人擔保的情況下出現負權益，而非要求事先提供抵押品。2022 年 6 月，隨著市場下跌，一個帳戶出現嚴重負值，且無法立即補足缺口。2022 年 6 月 23 日，CoinFLEX 以「極端市場狀況」為由，暫停所有客戶的提款。

數日後，執行長 Mark Lamb 公開指認該交易對手為 Roger Ver，即被稱為「比特幣耶穌」的早期比特幣投資者，並表示 Ver 依據一份書面合約欠 CoinFLEX 4,700 萬美元 USDC；該合約要求 Ver 個人擔保其帳戶的任何負權益，並定期補足保證金。Ver 否認欠款，並表示實際上是 CoinFLEX 欠他錢。

到了 2022 年 7 月，CoinFLEX 表示，清算 Ver 持倉後的缺口已擴大至 8,400 萬美元，並開始在香港進行仲裁以追回款項，估計約需一年才能取得可強制執行的判決。該交易所試圖恢復部分提款並籌集新資金，同時於次月在塞席爾申請重整。

CoinFLEX 於 2023 年 4 月停止交易，並於 2023 年 10 月 31 日正式關閉。其創辦人以 CoinFLEX 的技術重新推出 OPNX，但 OPNX 遭杜拜監管機構罰款，並於 2024 年 2 月倒閉。2023 年，CoinFLEX 債權人起訴前執行長 Mark Lamb，指控他私下就對 Ver 的 8,400 萬美元索賠達成和解並撤案，使原始債務對那些無法取回資金的投資者而言仍未解決。

個人擔保並非抵押品：當市場變動時，交易所手上沒有資產，因此單一帳戶 4,700 萬至 8,400 萬美元的損失，就成了所有客戶被凍結的資金。

CoinFLEX 向單一大型交易對手提供未揭露、抵押不足的信用，而非執行追繳保證金，因此單一帳戶的損失成為交易所的負債。

個人擔保並非抵押品——當市場走勢對該持倉不利，而擔保又未及時履行時，交易所手上沒有資產可讓客戶獲得完整補償。

集中度風險未受管理：單一交易對手的負餘額大到足以迫使整個平台凍結提款，而非由交易所自身資本吸收。

回收計畫依賴向同一名正在爭議該債務的交易對手追討，因此客戶的資金在漫長的法律程序中持續被凍結。

治理在回收階段也失靈：債權人指控執行長私下與債務人達成和解並撤銷仲裁，因此該索賠從未帶來公開的回收。

個人擔保並非抵押品。讓一個大型帳戶出現負餘額，會在市場變動的那一刻，把該交易者的損失變成所有客戶的負債。

CoinFLEX 於 2022 年 8 月在塞席爾申請重整，2023 年 4 月停止交易，並於 2023 年 10 月 31 日關閉。其以 OPNX 之名重新推出後，在遭杜拜監管機構罰款後於 2024 年 2 月倒閉。債權人後來起訴前執行長 Mark Lamb，指控他私下和解並撤銷對 Roger Ver 的 8,400 萬美元仲裁，使原始索賠仍未解決。