Carl Icahn sobrecarregou a TWA com US$ 540 milhões em dívidas — a empresa pediu concordata três vezes

A Trans World Airlines foi uma das quatro grandes companhias aéreas americanas do pós-guerra. Em 1985, Carl Icahn assumiu o controle e, em 1988, a tornou privada numa compra alavancada que acrescentou US$ 539,7 milhões em dívidas. Para honrar os empréstimos, a TWA vendeu seus ativos mais lucrativos — incluindo as cobiçadas rotas para o aeroporto de Heathrow, em Londres — e firmou um acordo de corretagem de passagens chamado de acordo Karabu, que retirou da companhia o controle sobre preços e lhe custou uma receita estimada em US$ 150 milhões por ano.

A TWA pediu concordata (Chapter 11) em janeiro de 1992. Os credores perdoaram US$ 1 bilhão em dívidas e os funcionários aceitaram um corte salarial de 15% em troca de 45% de participação acionária. A empresa saiu da concordata em 1993, mas voltou a pedi-la em junho de 1995, desta vez carregando US$ 1,8 bilhão em dívidas. Uma segunda reestruturação eliminou mais US$ 500 milhões. A queda do voo 800 da TWA em 1996 acrescentou mais pressão a uma companhia que já operava no limite.

A terceira e última concordata veio em janeiro de 2001. A American Airlines adquiriu os ativos da TWA por cerca de US$ 745 milhões em dinheiro e assumiu os passivos. O último voo da TWA pousou em 1º de dezembro de 2001. Seu hub em St. Louis, outrora o coração da companhia, foi reduzido e acabou fechado. Uma companhia aérea que cruzava o Atlântico desde 1931 deixou de existir — não porque os passageiros pararam de voar, mas porque o balanço patrimonial não suportava o peso que lhe foi imposto.

A compra por Icahn sobrecarregou a TWA com US$ 540 milhões em dívidas; a venda de ativos e um acordo de corretagem de passagens que custava US$ 150 milhões por ano retiraram o controle sobre preços, levando a três concordatas.

A compra rendeu ao seu arquiteto cerca de US$ 469 milhões pessoalmente e deixou a TWA com cerca de US$ 540 milhões em novas dívidas a honrar — a transação enriqueceu o comprador e endividou a empresa

A compra alavancada de 1988 sobrecarregou uma companhia aérea de capital intensivo com US$ 540 milhões em dívidas que ela não tinha como honrar com suas operações.

A venda de ativos — especialmente as rotas para Heathrow, em Londres — retirou da malha aérea as rotas mais lucrativas.

O acordo de corretagem de passagens Karabu entregou a um terceiro o controle sobre os preços da TWA, custando cerca de US$ 150 milhões por ano.

Cada reestruturação reduzia a dívida, mas também reduzia a capacidade de competir da companhia, criando uma espiral.

A dívida no balanço patrimonial é uma reivindicação sobre decisões futuras. A TWA não pôde investir, não pôde precificar livremente e não pôde manter suas melhores rotas — porque cada dólar ia para honrar o que foi tomado emprestado.