Carl Icahn belastete TWA mit 540 Mio. US-Dollar Schulden – die Fluggesellschaft meldete dreimal Insolvenz an

Trans World Airlines war eine der vier großen amerikanischen Fluggesellschaften der Nachkriegszeit. 1985 erlangte Carl Icahn die Kontrolle und führte das Unternehmen 1988 im Rahmen einer fremdfinanzierten Übernahme (Leveraged Buyout) in Privatbesitz über, wodurch Schulden in Höhe von 539,7 Mio. US-Dollar hinzukamen. Um die Kredite zu bedienen, verkaufte TWA ihre profitabelsten Vermögenswerte – darunter die begehrten Strecken nach London Heathrow – und ging eine Ticketbroker-Vereinbarung namens Karabu-Deal ein, die der Fluggesellschaft die Kontrolle über die Preisgestaltung entzog und sie schätzungsweise 150 Mio. US-Dollar Umsatz pro Jahr kostete.

TWA meldete im Januar 1992 ein Chapter-11-Insolvenzverfahren an. Die Gläubiger erließen Schulden in Höhe von 1 Mrd. US-Dollar, und die Beschäftigten akzeptierten eine Lohnkürzung von 15 % im Austausch für 45 % Eigentum. Das Unternehmen kam 1993 aus dem Verfahren heraus, musste jedoch bereits im Juni 1995 erneut Insolvenz anmelden, diesmal mit Schulden in Höhe von 1,8 Mrd. US-Dollar. Eine zweite Restrukturierung beseitigte weitere 500 Mio. US-Dollar. Der Absturz von TWA-Flug 800 im Jahr 1996 bedeutete eine weitere Belastung für eine Fluggesellschaft, die ohnehin auf geborgte Zeit flog.

Die dritte und letzte Insolvenz folgte im Januar 2001. American Airlines übernahm die Vermögenswerte von TWA für rund 745 Mio. US-Dollar in bar und übernahm Verbindlichkeiten. Der letzte Flug von TWA landete am 1. Dezember 2001. Das Drehkreuz in St. Louis, einst das Herz der Fluggesellschaft, wurde verkleinert und schließlich geschlossen. Eine Fluggesellschaft, die seit 1931 den Atlantik überquert hatte, war verschwunden – nicht weil die Passagiere aufhörten zu fliegen, sondern weil die Bilanz das Gewicht nicht tragen konnte, das ihr aufgebürdet worden war.

Icahns Übernahme belastete TWA mit 540 Mio. US-Dollar Schulden; Vermögensverkäufe und ein Ticketbroker-Geschäft, das 150 Mio. US-Dollar pro Jahr kostete, entzogen die Kontrolle über die Preisgestaltung und führten zu drei Insolvenzen.

Die Übernahme zahlte ihrem Architekten persönlich rund 469 Mio. US-Dollar und hinterließ bei TWA etwa 540 Mio. US-Dollar neuer Schulden, die bedient werden mussten – die Transaktion bereicherte den Käufer und verschuldete das Unternehmen

Die fremdfinanzierte Übernahme von 1988 belastete eine kapitalintensive Fluggesellschaft mit 540 Mio. US-Dollar Schulden, die sie aus dem operativen Geschäft in keiner Weise bedienen konnte.

Vermögensverkäufe – insbesondere die Strecken nach London Heathrow – entfernten die profitabelsten Strecken aus dem Netz.

Der Karabu-Ticketbroker-Deal übertrug einer außenstehenden Partei die Kontrolle über die Preisgestaltung von TWA und kostete etwa 150 Mio. US-Dollar pro Jahr.

Jede Restrukturierung verringerte die Schulden, aber auch die Wettbewerbsfähigkeit der Fluggesellschaft, wodurch eine Abwärtsspirale entstand.

Schulden in einer Bilanz sind ein Anspruch auf künftige Entscheidungen. TWA konnte nicht investieren, nicht frei Preise gestalten und nicht seine besten Strecken halten – weil jeder Dollar für die Bedienung des Geliehenen verwendet wurde.