칼 아이칸은 TWA에 5억 4천만 달러의 부채를 안겼고, TWA는 세 번 파산 신청을 했다

트랜스 월드 항공은 전후 미국의 4대 항공사 중 하나였다. 1985년 칼 아이칸이 경영권을 확보했고, 1988년에는 5억 3,970만 달러의 부채를 추가한 차입매수로 회사를 비상장화했다. 대출을 상환하기 위해 TWA는 가장 수익성이 높은 자산—탐나던 런던 히스로 노선을 포함해—을 매각했고, 카라부(Karabu) 딜이라 불리는 항공권 중개업자와의 계약을 맺어 가격 통제권을 빼앗기고 연간 약 1억 5천만 달러의 수익을 잃은 것으로 추정된다.

TWA는 1992년 1월 챕터 11 파산을 신청했다. 채권자들은 10억 달러의 부채를 탕감했고, 직원들은 45%의 지분을 받는 대가로 15%의 임금 삭감을 받아들였다. 1993년 회생했지만 1995년 6월 다시 파산을 신청했고, 이번에는 18억 달러의 부채를 안고 있었다. 두 번째 구조조정으로 5억 달러가 추가로 탕감되었다. 1996년 TWA 800편 추락 사고는 이미 빌린 시간 위에서 운항하던 항공사에 추가적인 부담을 안겼다.

세 번째이자 마지막 파산은 2001년 1월에 찾아왔다. 아메리칸 항공은 약 7억 4,500만 달러의 현금과 인수 부채로 TWA의 자산을 사들였다. TWA의 마지막 비행은 2001년 12월 1일 착륙했다. 한때 항공사의 심장이었던 세인트루이스 허브는 축소되었고 결국 폐쇄되었다. 1931년부터 대서양을 건너온 항공사는 사라졌다—승객들이 비행을 멈춰서가 아니라, 재무상태표가 그 위에 얹힌 무게를 감당할 수 없었기 때문이다.

아이칸의 차입매수는 TWA에 5억 4천만 달러의 부채를 안겼고, 자산 매각과 연간 1억 5천만 달러의 비용이 드는 항공권 중개 계약은 가격 통제권을 빼앗아 세 차례 파산으로 이어졌다.

차입매수는 그 설계자에게 개인적으로 약 4억 6,900만 달러를 지급하고 TWA에는 상환해야 할 약 5억 4천만 달러의 신규 부채를 남겼다—그 거래는 매수자를 부유하게 하고 회사에는 빚을 지웠다

1988년 차입매수는 자본집약적인 항공사에 운영으로는 상환할 방법이 없는 5억 4천만 달러의 부채를 안겼다.

자산 매각—특히 런던 히스로 노선—은 가장 수익성이 높은 노선을 네트워크에서 제거했다.

카라부 항공권 중개 계약은 외부 당사자에게 TWA의 가격 결정권을 넘겨주어 연간 약 1억 5천만 달러의 손실을 초래했다.

각 구조조정은 부채를 줄였지만 항공사의 경쟁력도 줄여 악순환을 만들었다.

재무상태표 위의 부채는 미래의 결정에 대한 청구권이다. TWA는 투자할 수도, 자유롭게 가격을 정할 수도, 최고의 노선을 유지할 수도 없었다—모든 달러가 빌린 돈을 상환하는 데 쓰였기 때문이다.