A Stark Corporation era originalmente a Siam Inter Multimedia (SMM), uma editora de quadrinhos fundada em 1990. Em 2019, Vonnarat Tangkaravakoon — filho mais velho da família por trás da TOA, maior produtora de tintas da Tailândia — adquiriu o controle majoritário, renomeou a empresa para Stark e a redirecionou para a fabricação de fios e cabos elétricos por meio da compra da Phelps Dodge International (Thailand). A empresa se expandiu rapidamente por meio de mais aquisições e chegou a tentar brevemente um negócio de € 560 milhões para comprar a fabricante alemã de cabos Leoni, que não se concretizou.
Uma auditoria especial da PricewaterhouseCoopers (PwC) posteriormente revelou uma fraude contábil sistemática. A Stark havia registrado 8 bilhões de THB em transações de vendas falsas em 2022 e 3,59 bilhões de THB em 2021. As demonstrações financeiras de 2021, originalmente reportadas pela Deloitte como um lucro de 2,79 bilhões de THB, foram reapresentadas como um prejuízo de 5,97 bilhões de THB. Para 2022, a Stark registrou um prejuízo líquido de 6,61 bilhões de THB. A empresa teve patrimônio líquido negativo de 2,9 bilhões de THB em um ano e de 4,4 bilhões de THB no ano seguinte.
Quando a Stark deixou de apresentar suas demonstrações financeiras de 2022 no prazo, em fevereiro de 2023, a Bolsa de Valores da Tailândia suspendeu a negociação. As ações voltaram a ser negociadas em junho e despencaram 92% em um único dia, acabando por eliminar 99% do valor. A capitalização de mercado caiu de mais de US$ 1,7 bilhão para cerca de US$ 11 milhões. A SET iniciou o processo de deslistagem da Stark após ela registrar patrimônio líquido negativo por dois anos consecutivos.
Os detentores de títulos exigiram o pagamento imediato de mais de 6,9 bilhões de THB. O Departamento de Investigação Especial apreendeu ativos no valor de mais de 100 milhões de THB. O Tribunal Central de Falências deve declarar Vonnarat Tangkaravakoon falido, com 3.417 credores detendo créditos combinados de 131,4 bilhões de THB. A Comissão de Valores Mobiliários e Câmbio apresentou acusações civis e criminais contra ex-executivos. A perda total estimada com a fraude, incluindo danos a acionistas, detentores de títulos e credores, é de aproximadamente 100 bilhões de THB.
Receita fabricada para mascarar uma aquisição fracassada, mas a reapresentação contábil transformou 8,76 bilhões de THB de lucro em prejuízo, eliminando US$ 1,7 bilhão em valor de mercado.
A Stark adquiriu um negócio de cabos que não sabia administrar e depois fabricou receita para mascarar a deterioração das operações.
Um único acionista controlador, sem reserva de patrimônio pessoal, levou a empresa de um lucro declarado de 2,79 bilhões de THB para um prejuízo reapresentado de 5,97 bilhões de THB — uma variação de 8,76 bilhões de THB nos livros do mesmo ano.
O mercado de títulos financiou a onda de aquisições sem cláusulas contratuais que sinalizassem a receita fantasma antes da reapresentação contábil.
A estrutura de listagem por meio de aquisição reversa (compra da SMM + mudança de nome) deu à Stark o status de companhia aberta sem o histórico de governança que um IPO direto teria exigido.
A lição
Uma estratégia de aquisições financiada inteiramente por dívida e não testada para uma empresa listada por meio de aquisição reversa pode ruir quando as demonstrações financeiras se revelam ficção.
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