Stark Corporation war ursprünglich Siam Inter Multimedia (SMM), ein 1990 gegründeter Comicverlag. Im Jahr 2019 erwarb Vonnarat Tangkaravakoon – der älteste Sohn der Familie hinter Thailands größtem Farbenhersteller TOA – die Mehrheitsbeteiligung, benannte das Unternehmen in Stark um und richtete es durch den Kauf von Phelps Dodge International (Thailand) auf die Herstellung von Elektrodrähten und -kabeln aus. Das Unternehmen expandierte durch weitere Übernahmen rasch und unternahm kurzzeitig den Versuch, den deutschen Kabelhersteller Leoni im Rahmen eines 560 Mio. Euro schweren Geschäfts zu kaufen, das jedoch scheiterte.
Eine Sonderprüfung durch PricewaterhouseCoopers (PwC) deckte später systematischen Bilanzbetrug auf. Stark hatte im Jahr 2022 gefälschte Verkaufstransaktionen im Wert von 8 Mrd. THB und im Jahr 2021 im Wert von 3,59 Mrd. THB verbucht. Der Jahresabschluss 2021, der ursprünglich von Deloitte mit einem Gewinn von 2,79 Mrd. THB ausgewiesen worden war, wurde auf einen Verlust von 5,97 Mrd. THB berichtigt. Für 2022 meldete Stark einen Jahresfehlbetrag von 6,61 Mrd. THB. Das Unternehmen wies in einem Jahr ein negatives Eigenkapital von 2,9 Mrd. THB und im darauffolgenden Jahr von 4,4 Mrd. THB aus.
Als Stark im Februar 2023 seinen Jahresabschluss für 2022 nicht fristgerecht vorlegte, setzte die Börse von Thailand den Handel aus. Im Juni wurde der Handel wieder aufgenommen, und die Aktien stürzten an einem Tag um 92 % ab, wodurch schließlich 99 % des Werts vernichtet wurden. Die Marktkapitalisierung fiel von über 1,7 Mrd. US-Dollar auf rund 11 Mio. US-Dollar. Die SET leitete die Dekotierung von Stark ein, nachdem das Unternehmen zwei Jahre in Folge ein negatives Eigenkapital verzeichnet hatte.
Die Anleihegläubiger verlangten die sofortige Zahlung von über 6,9 Mrd. THB. Die Abteilung für Sonderermittlungen beschlagnahmte Vermögenswerte im Wert von über 100 Mio. THB. Das Zentrale Konkursgericht wird voraussichtlich Vonnarat Tangkaravakoon für bankrott erklären, wobei 3.417 Gläubiger Forderungen in Höhe von insgesamt 131,4 Mrd. THB halten. Die Wertpapier- und Börsenaufsichtsbehörde erhob zivil- und strafrechtliche Vorwürfe gegen ehemalige Führungskräfte. Der geschätzte Gesamtverlust aus dem Betrug, einschließlich der Schäden für Aktionäre, Anleihegläubiger und Gläubiger, beläuft sich auf etwa 100 Mrd. THB.
Erfundene Umsatzerlöse, um eine gescheiterte Übernahme zu verschleiern, doch die Berichtigung verwandelte 8,76 Mrd. THB von Gewinn in Verlust und vernichtete 1,7 Mrd. US-Dollar an Marktkapitalisierung.
Stark erwarb ein Kabelgeschäft, das es nicht zu führen wusste, und erfand dann Umsatzerlöse, um den sich verschlechternden Geschäftsbetrieb zu verschleiern.
Ein einziger beherrschender Aktionär ohne persönlichen Vermögenspuffer trieb das Unternehmen von einem behaupteten Gewinn von 2,79 Mrd. THB zu einem berichtigten Verlust von 5,97 Mrd. THB – eine Verschiebung von 8,76 Mrd. THB in den Büchern desselben Jahres.
Der Anleihemarkt finanzierte die Übernahmewelle ohne Covenants, die die Phantomumsätze vor der Bilanzberichtigung hätten aufzeigen können.
Die Struktur des Börsengangs über die Hintertür (Übernahme von SMM + Umbenennung) verlieh Stark den Status eines börsennotierten Unternehmens, ohne die Governance-Erfolgsbilanz, die ein direkter Börsengang erfordert hätte.
Eine Übernahmestrategie, die vollständig durch Schulden finanziert und für ein über die Hintertür börsennotiertes Unternehmen unerprobt ist, kann zusammenbrechen, wenn sich die Jahresabschlüsse als Fiktion erweisen.
DEN BELEGEN FOLGEN