Stark Corporation 虚增 80 亿泰铢销售——市值从 17 亿美元崩到 1100 万美元

Stark Corporation 前身是 Siam Inter Multimedia，一家 1990 年创立的漫画出版社。2019 年，泰国最大涂料生产商 TOA 家族长子 Vonnarat Tangkaravakoon 获得控股权，将公司更名为 Stark，并通过收购 Phelps Dodge International (Thailand) 转型为电线电缆制造商。公司通过更多收购迅速扩张，还曾试图以 5.6 亿欧元收购德国线缆制造商 Leoni，但交易告吹。

普华永道的专项审计后来发现了系统性会计欺诈。Stark 在 2022 年虚增了 80 亿泰铢的虚假销售交易，2021 年虚增了 35.9 亿泰铢。2021 年财务报表最初由德勤报告为 27.9 亿泰铢利润，被重述为 59.7 亿泰铢亏损。2022 年 Stark 录得净亏损 66.1 亿泰铢。公司一年内股东权益为负 29 亿泰铢，次年达到负 44 亿泰铢。

当 Stark 在 2023 年 2 月未能按时提交 2022 年财务报表时，泰国证券交易所暂停了交易。股票在 6 月复牌后单日暴跌 92%，最终抹去 99% 的价值。市值从超过 17 亿美元崩溃至约 1100 万美元。泰国证交所因 Stark 连续两年股东权益为负而启动退市程序。

债券持有人要求立即偿还超过 69 亿泰铢。特别调查局扣押了价值超过 1 亿泰铢的资产。中央破产法院将宣布 Vonnarat Tangkaravakoon 破产，3417 名债权人持有合计 1314 亿泰铢债权。证券交易委员会对前高管提起了民事和刑事指控。欺诈造成的总损失——包括对股东、债券持有人和债权人的损害——约为 1000 亿泰铢。

1000 亿泰铢损失，17 亿美元市值蒸发，CEO 破产

Stark 收购了一家不知如何运营的电缆企业，然后伪造收入来掩盖恶化的经营状况

单一控股股东没有个人财富缓冲，把公司从声称的 27.9 亿泰铢利润拖至重述后的 59.7 亿泰铢亏损——同一年账簿上 87.6 亿泰铢的逆转

债券市场为收购狂潮提供了资金，没有任何会在会计重述之前就发现虚假收入的契约约束

借壳上市的结构（收购 SMM 并更名）让 Stark 获得了上市公司地位，却没有直接 IPO 所需的治理记录

完全靠债务融资、在借壳上市公司身上未经检验的收购战略，当财务报表被证明是虚构时就会崩溃。