Rivian abriu capital a US$ 77 bilhões — mais que a Ford — e depois perdeu US$ 5 bilhões por ano fabricando caminhonetes

A Rivian, fundada em 2009 pelo formado pelo MIT RJ Scaringe, construía veículos elétricos de aventura — a picape R1T e o SUV R1S. Apoiada pela Amazon (US$ 1,3 bilhão) e pela Ford (US$ 1,2 bilhão), a Rivian abriu capital em novembro de 2021 no maior IPO dos EUA daquele ano. A ação atingiu o pico de US$ 179, avaliando a empresa em US$ 77 bilhões — mais que a Ford (US$ 72 bilhões) ou a GM (US$ 86 bilhões) na época.

A avaliação de US$ 77 bilhões pressupunha que a Rivian escalaria a produção rapidamente. Não escalou. A Rivian produziu 24.337 veículos em 2022 e 57.232 em 2023 — muito abaixo da capacidade anual de mais de 150.000 de sua fábrica em Normal, Illinois. A empresa perdeu US$ 5,05 bilhões em 2022 e US$ 4,7 bilhões em 2023. Cada veículo vendido gerava um prejuízo significativo.

Em 2024, a ação da Rivian havia caído mais de 90% em relação ao pico. A Ford vendeu toda a sua participação na Rivian. A Amazon manteve o investimento, mas reduziu seu pedido de vans. A Rivian garantiu um socorro de US$ 5,8 bilhões da Volkswagen em 2024 para financiar sua plataforma R2. A empresa que já valera mais que a Ford agora sobrevivia com o investimento de uma montadora alemã.

A avaliação pressupunha uma escala rápida, mas a fábrica da Rivian produzia uma fração da capacidade, perdendo mais de US$ 200 mil por veículo, até o resgate de US$ 5,8 bilhões da Volkswagen em 2024.

A avaliação de US$ 77 bilhões no IPO pressupunha uma escala de produção que a capacidade de fabricação da Rivian não conseguia entregar — a fábrica foi construída para 150.000 veículos, mas produzia uma fração disso.

Perder mais de US$ 5 bilhões por ano com 24.000 veículos significa um prejuízo de mais de US$ 200.000 por veículo vendido — a economia unitária era catastrófica em baixo volume.

A saída da Ford e o compromisso reduzido da Amazon sinalizaram que até investidores estratégicos duvidavam do cronograma.

O socorro da Volkswagen em 2024 foi um resgate, não uma validação — a Rivian precisava de capital externo para sobreviver.

Uma avaliação é uma promessa, não uma recompensa. A Rivian valia US$ 77 bilhões com base em 150.000 veículos por ano; produziu 24.000 e perdeu US$ 5 bilhões. Capacidade sem produção é um prédio.

A Rivian continua a produzir a R1T, a R1S e as vans de entrega da Amazon. A R2, um SUV de preço mais baixo, está planejada para 2026. O investimento de US$ 5,8 bilhões da Volkswagen oferece um fôlego financeiro, mas dilui os acionistas existentes. A sobrevivência da Rivian depende de escalar a R2 com lucro — exatamente o desafio que afundou a economia da R1.