リビアンは770億ドルでIPO——フォードを上回る評価——その後年間50億ドルをトラック製造で失った

2009年にMIT卒業生のRJスカリンジによって創業されたリビアンは、電動アドベンチャー車——R1TピックアップとR1S SUV——を製造した。アマゾン（13億ドル）とフォード（12億ドル）の支援を受け、リビアンは2021年11月にその年の米国最大のIPOを実施した。株価は179ドルでピークに達し、企業価値は770億ドル——当時のフォード（720億ドル）やGM（860億ドル）を上回った。

770億ドルという評価は、リビアンが生産を急速に拡大することを前提としていた。しかしそれは実現しなかった。リビアンは2022年に24,337台、2023年に57,232台を生産した——イリノイ州ノーマルの工場の年間生産能力15万台以上を大きく下回る。同社は2022年に50.5億ドル、2023年に47億ドルを失った。販売された各車両は大幅な損失を伴っていた。

2024年までに、リビアンの株価はピークから90%以上下落した。フォードはリビアン株をすべて売却した。アマゾンは投資を継続したが、バンの発注を減らした。リビアンはR2プラットフォームへの資金調達のため、2024年にフォルクスワーゲンから58億ドルの命綱を確保した。フォードより価値があった企業は、今やドイツの自動車メーカーの投資で生き延びていた。

評価は急速な拡大を前提としていたが、リビアンの工場は生産能力のほんの一部しか生産せず、2024年のフォルクスワーゲンによる58億ドルの救済まで、車両1台あたり20万ドル以上の損失を出していた。

770億ドルのIPO評価は、リビアンの製造能力では実現できない生産拡大を前提としていた——工場は15万台向けに建設されたが、生産したのはその一部だった。

24,000台で年間50億ドル以上を失うということは、販売した車両1台あたり20万ドル以上の損失を意味する——低生産量でのユニットエコノミクスは壊滅的だった。

フォードの撤退とアマゾンのコミットメント縮小は、戦略的投資家でさえスケジュールを疑っていたことを示した。

2024年のフォルクスワーゲンからの命綱は救済であり、正当化ではなかった——リビアンは生き残るために外部資本を必要としていた。

評価は約束であり、報酬ではない。リビアンは年間15万台で770億ドルの価値があるとされたが、24,000台しか生産せず50億ドルを失った。生産の伴わない生産能力は、ただの建物である。

リビアンはR1T、R1S、アマゾン配送バンの生産を続けている。より低価格のSUVであるR2は2026年に計画されている。フォルクスワーゲンの58億ドルの投資は資金の余裕をもたらすが、既存株主を希薄化する。リビアンの生存はR2を収益性をもって拡大できるかにかかっている——まさにR1の経済性を沈めた課題である。