Macquarie financiou negociações cum-ex alemãs que seus próprios advogados chamaram de corruptas

Em 2010, a área de fundos europeus do Macquarie passou meses elaborando um plano para emprestar € 3,3 bilhões a fundos hedge que realizavam negociações 'cum-ex' alemãs — vendas a descoberto em torno das datas de dividendos, de modo que várias partes pudessem reivindicar o mesmo crédito de imposto retido na fonte. Um memorando ao conselho estimava o cenário-base em um retorno líquido de 304,7% sobre o capital econômico, e o gabinete do CEO Nicholas Moore foi informado sobre 'oportunidades de arbitragem de dividendos' até setembro. O conselho aprovou o plano no final de outubro, condicionado a uma avaliação independente de risco político.

Os sinais de alerta estavam na própria correspondência do banco. Seu principal escritório de advocacia, o Freshfields, alertou que as mudanças fiscais alemãs de dezembro de 2010 usavam a palavra 'corrupto' e que continuar significaria 'problemas reputacionais enormes'; um consultor tributário do Macquarie enviou um e-mail a um consultor de fundo hedge: 'Grande problema. Fim de jogo.' O chefe da divisão, Stephen Lucas, escreveu que lhe haviam dito que 'todos os outros bancos que faziam isso decidiram sair e somos o último a permanecer'. O chefe do escritório de Munique descartou as preocupações como 'visões divergentes sobre a propriedade econômica'.

A resposta do Macquarie foi reestruturar em vez de recuar: abandonou os fundos alemães e, em vez disso, emprestou a fundos hedge irlandeses para executar a mesma estratégia — as operações de abril de 2011 agora no centro da investigação do Ministério Público de Colônia sobre 'auxílio à fraude fiscal'. Uma ação civil alega que o plano pretendia extrair € 462 milhões em benefícios fiscais injustificados. O banco afirma que era uma entre mais de 100 instituições no mercado e que acreditava estar agindo legalmente; o arquiteto Hanno Berger, denunciado em maio de 2018, disse ao Handelsblatt que 'tudo o que o Macquarie fez foi legal'.

Alegados € 462 milhões em benefícios fiscais injustificados em todo o plano; 30 atuais e ex-funcionários do Macquarie, incluindo dois CEOs, são pessoas de interesse em uma investigação criminal.

O modelo de lucro consistia em creditar duas vezes o crédito fiscal de uma única ação — valor extraído do contribuinte alemão, sem propósito econômico.

O principal escritório de advocacia do banco retirou o parecer e sinalizou risco reputacional antes de o negócio ser reestruturado, não depois.

E-mails internos mostraram que todos os concorrentes haviam saído, e a resposta foi mudar a estrutura em vez de abandonar a estratégia.

As aprovações baseavam-se em cálculos de retorno sobre o capital, enquanto a avaliação de risco político e jurídico era tratada como uma formalidade a cumprir.

Quando o próprio departamento jurídico menciona a palavra 'corrupto' e os pares se retiram, o argumento do lucro é o argumento do risco — 'último a permanecer' é um alerta, não uma oportunidade.

Até setembro de 2018, o Ministério Público de Colônia havia identificado cerca de 30 atuais e ex-funcionários do Macquarie — incluindo Moore e seu sucessor, Shemara Wikramanayake — como prováveis entrevistados, entre suspeitos e pessoas de interesse, e estimava-se que o escândalo tivesse custado aos contribuintes alemães cerca de € 10 bilhões em todo o mercado. A Alemanha proibiu a prática em 2012. O Macquarie divulgou um comunicado à ASX respondendo a algumas das perguntas do Fairfax e do Handelsblatt e recusou entrevistas.