KIS越南屢次放任客戶超額交易——罰款從未超過2.5億越南盾

2025年9月4日，越南國家證券委員會的稽查部門對CTCP Chứng khoán KIS Việt Nam（KIS越南證券股份公司）處以1.375億越南盾罰款，原因是放任客戶進行保證金交易，超出其帳戶內實際購買力——違規抽樣期間為2024年1月1日至2025年8月11日。這並非首次：2023年11月9日的一項決定對該公司處以同樣1.375億越南盾罰款，原因是放任客戶在現金不足的情況下下達買入指令，抽樣期間為2021年8月至2022年4月。

中間那筆是最重的。2022年10月，國家證券委員會對KIS處以2.5億越南盾罰款（決定編號758/QĐ-XPHC），原因是未能確保其提供諮詢的發行檔案準確完整——涉及Cung điện Mùa đông（冬宮）這家Tân Hoàng Minh（新黃明）子公司於2021年11月和2022年3月的三次私募債券發行，其計劃缺乏資金來源和支付安排。新黃明的九批欺詐性債券令投資者損失超過8.8萬億越南盾；這筆諮詢罰款是唯一觸及這家審核該等文件的經紀商的處罰。

根據第156/2020號法令，上述每項違規都對應固定檔次——5000萬、1.375億或2.5億越南盾——無論客戶資金面臨多大風險。KIS 2025年最大的一筆帳單實際上來自稅務機關：虛假申報導致追繳稅款4.91億越南盾、滯納金4.58億越南盾以及扣除調整3.01億越南盾，合計12.5億越南盾。同一週，同業BIS證券和ASAM證券分別被罰4.8億越南盾和3.2億越南盾，三家券商合計罰款近10億越南盾。

每筆罰款為1.375億至2.5億越南盾；即便是為新黃明8.8萬億越南盾債券欺詐案認證檔案，KIS也只被罰2.5億越南盾。

同一項管控在相隔四年間兩次失效：客戶可以在帳戶沒有資金的情況下下單，先是現金交易，然後是保證金帳戶。

諮詢盡職調查在收費最豐厚之處失效：冬宮的檔案缺乏資金計劃和支付安排，卻掛著KIS的名號。

第156/2020號法令按違規行為固定罰款檔次，因此重複不當行為的代價是可預測的1.375億越南盾——比防止此類行為所需的合規人力更便宜。

任何罰款之後都沒有附加牌照條件，因此隨著模式重複，沒有任何升級。

當法令將行為罰款上限設在2.5億越南盾時，處罰就變成了定價：超額借出客戶資金成了一項服務項目，而審核一份欺詐性債券檔案的成本還不到一筆費用。

KIS繳納了罰款並保住了牌照；沒有後續停牌或監管行動。2025年9月那一輪也波及BIS證券——罰款4.8億越南盾，包括2024年四個月財務安全比率申報不實，以及一筆未披露的相當於其資產55.3%的存款證購買——以及ASAM證券被罰3.2億越南盾。越南的券商罰款標準維持不變，而該公司2025年最大的罰款仍是稅務機關追繳的12.5億越南盾。