KIS越南屡次放任客户超额交易——罚款从未超过2.5亿越南盾

2025年9月4日，越南国家证券委员会的稽查部门对CTCP Chứng khoán KIS Việt Nam（KIS越南证券股份公司）处以1.375亿越南盾罚款，原因是其放任客户的保证金交易超出账户实际购买力——违规抽样区间为2024年1月1日至2025年8月11日。这并非首次：2023年11月9日的一项决定以相同金额1.375亿越南盾对其处以罚款，原因是其放任客户在现金不足的情况下下达买入指令，抽样区间为2021年8月至2022年4月。

中间那次处罚最重。2022年10月，国家证券委员会对KIS处以2.5亿越南盾罚款（决定编号758/QĐ-XPHC），原因是其未能确保所提供咨询的发行档案准确、完整——涉及Tân Hoàng Minh（新黄明）子公司Cung điện Mùa đông（冬宫）于2021年11月和2022年3月发行的三批私募债券，这些债券的发行方案缺乏资金来源和偿付安排。新黄明的九个欺诈性债券批次给投资者造成超过88,000亿越南盾的损失；而审核这些档案的券商所受到的唯一处罚，就是这笔咨询罚款。

根据第156/2020号法令，上述每项违规行为都对应固定档次——5000万、1.375亿或2.5亿越南盾——无论客户资金面临多大风险。KIS 2025年最大的一笔账单实际上来自税务部门：虚假申报导致追缴税款4.91亿越南盾、滞纳金4.58亿越南盾以及抵扣调整3.01亿越南盾，合计12.5亿越南盾。同一周，同行BIS证券和ASAM证券分别被罚款4.8亿越南盾和3.2亿越南盾，三家券商合计被罚近10亿越南盾。

每笔罚款为1.375亿至2.5亿越南盾；即便是为新黄明88,000亿越南盾债券欺诈案认证档案，KIS也仅被罚2.5亿越南盾。

同一控制环节在四年间两次失效：客户可以在账户没有资金的情况下下单，先是现金交易，后是保证金账户。

咨询尽职调查在收费最丰厚之处失效：冬宫的档案缺乏资金计划和偿付安排，却仍挂着KIS的名号。

第156/2020号法令按违规行为固定罚款档次，因此重复违规的代价是可预测的1.375亿越南盾——比为防止违规而配备的合规人员成本更低。

任何罚款之后都未附加牌照条件，因此随着模式重复，没有任何升级。

当法令将行为罚款上限设为2.5亿越南盾时，处罚就变成了定价：向客户超额放贷成为一项服务，而审核一份欺诈性债券档案的成本还不到一笔费用。

KIS缴纳了罚款并保住了牌照；未出现停业或监管后续行动。2025年9月的这轮处罚还涉及BIS证券——被罚4.8亿越南盾，包括2024年四个月财务安全比率申报不实，以及一笔未披露的、相当于其资产55.3%的存单购买——以及ASAM证券被罚3.2亿越南盾。越南的券商罚款标准未作改变，该公司2025年最大的一笔处罚仍是税务部门追缴的12.5亿越南盾。