Hanover Finance congelou NZ$ 552 milhões em poupanças de investidores — o plano de resgate de cinco anos pagou centavos

A Hanover começou em 1999, quando Mark Hotchin e Eric Watson compraram a Elders Finance e a incorporaram a um grupo de credores voltados ao setor imobiliário. Em 2008, era a maior financeira da Nova Zelândia, operando uma estrutura clássica de banco-sombra: depósitos a prazo de investidores de varejo, remunerados a taxas premium, emprestados como empréstimos de vários anos a empreendimentos imobiliários de alto risco.

Em julho de 2008 a música parou e a Hanover congelou tudo — sem novos investimentos, sem pagamentos. Na última data-base de balanço, em junho, suas duas principais credoras tinham 13.800 depositantes com garantia real a quem deviam NZ$ 485,1 milhões e mais 2.575 a quem deviam NZ$ 67,5 milhões, além de notas e títulos. Naquele dezembro, anunciou uma moratória: principal com garantia real pago ao longo de cinco anos em parcelas trimestrais, titulares subordinados recebendo 50 centavos depois, respaldada por um pacote de Hotchin-Watson de até NZ$ 96 milhões, incluindo imóveis avaliados em NZ$ 40 milhões. A PwC e a KordaMentha apoiaram o plano; o presidente Greg Muir disse que os problemas de liquidez “se corrigiriam com o tempo”.

O plano era uma aposta na recuperação imobiliária que nunca veio. Em menos de um ano, a saída oferecida era outra: trocar a dívida por ações da Allied Farmers, uma empresa de serviços agrícolas que assumiria toda a carteira de empréstimos. O relatório independente da Grant Samuel classificou-a como a melhor opção disponível — inclusive em comparação com a recuperação judicial —, ao mesmo tempo que a descrevia como uma “listagem pela porta dos fundos” da Hanover. Os investidores aceitaram. Oito meses depois, a própria credora da Allied Farmers, a Allied Nationwide Finance, estava em recuperação judicial após violar sua escritura de fideicomisso, devendo cerca de NZ$ 130 milhões a 4.500 depositantes.

O acerto de contas veio em 2015: a Autoridade de Mercados Financeiros, alegando declarações enganosas em prospecto e publicidade entre dezembro de 2007 e julho de 2008 sobre a situação financeira das empresas, resolveu uma ação civil de NZ$ 35 milhões por NZ$ 18 milhões — sem admissão de responsabilidade, sem qualquer contribuição de Eric Watson, e com o dinheiro vindo em parte da antiga seguradora e corretora da Hanover. Os pagamentos aos cerca de 5.500 investidores elegíveis foram estimados em 5 a 20 centavos por dólar.

NZ$ 552,6 milhões devidos a 16.375 depositantes com garantia real bloqueados no congelamento; os pagamentos do acordo, anos depois, variaram de uma estimativa de 5 a 20 centavos por dólar

O negócio financiava apostas imobiliárias de longo prazo com depósitos de varejo de curto prazo, de modo que só podia sobreviver enquanto os depositantes continuassem renovando.

O cronograma de pagamento da moratória pressupunha que o mercado imobiliário se recuperaria na hora certa; em vez disso, continuou caindo, e a demora transformou a iliquidez em perda permanente.

As avaliações independentes da PwC, da KordaMentha e da Grant Samuel precificaram o plano em comparação com uma recuperação judicial que ninguém queria, compartilhando a mesma premissa otimista.

A troca pela Allied Farmers renomeou o risco em vez de eliminá-lo: a mesma carteira de empréstimos sob um novo dono com capital insuficiente, que faliu em poucos meses.

Quando o regulador finalmente agiu, o remédio foi um acordo: metade da ação, sem admissões, e dinheiro de recuperação fornecido em parte por seguradoras, e não pelos homens que comandavam a empresa.

Um plano de reestruturação é uma aposta, não um resgate. Quando seu único motor é a recuperação do próprio mercado que o quebrou, a alternativa honesta é a recuperação judicial — dita cedo, custa menos do que anos de centavos.

A moratória nunca chegou ao fim; em vez disso, os investidores aprovaram em dezembro de 2009 a troca de dívida por ações da Allied Farmers. As ações da Allied Farmers desabaram e sua subsidiária Allied Nationwide entrou em recuperação judicial em agosto de 2010, devendo cerca de NZ$ 130 milhões — essa credora tinha a garantia do governo que os investidores da Hanover perderam ao congelar meses antes. A FMA resolveu sua ação civil de 2011 em julho de 2015 por NZ$ 18 milhões, cerca de metade, sem admissões; o primeiro-ministro John Key chamou isso de “algum consolo, não muito”. O escândalo alimentou a onda de colapsos que forçou a Nova Zelândia a criar seu regulador de conduta de mercado.