Hanover Finance fror NZ$552 Mio. an Investorenersparnissen ein – der fünfjährige Rettungsplan zahlte nur Cents

Hanover entstand 1999, als Mark Hotchin und Eric Watson Elders Finance kauften und in eine Gruppe immobilienorientierter Kreditgeber eingliederten. Bis 2008 war es die größte Finanzgesellschaft Neuseelands und betrieb eine klassische Schattenbankstruktur: Termineinlagen von Privatanlegern zu Spitzenzinsen, die als mehrjährige Kredite an hochriskante Immobilienentwicklungen verliehen wurden.

Im Juli 2008 war Schluss, und Hanover fror alles ein – keine neuen Anlagen, keine Rückzahlungen. Zum letzten Bilanzstichtag im Juni hatten seine beiden Hauptkreditgeber 13.800 besicherte Einleger, denen NZ$485,1 Mio. geschuldet wurden, und weitere 2.575, denen NZ$67,5 Mio. geschuldet wurden, dazu Schuldverschreibungen und Anleihen. Im Dezember kündigte das Unternehmen ein Moratorium an: besichertes Kapital über fünf Jahre in vierteljährlichen Raten zurückgezahlt, nachrangige Gläubiger bei 50 Cents danach, abgesichert durch ein Hotchin-Watson-Paket von bis zu NZ$96 Mio., darunter Immobilien, die mit NZ$40 Mio. angesetzt wurden. PwC und KordaMentha unterstützten den Plan; Vorsitzender Greg Muir sagte, Liquiditätsprobleme „würden sich mit der Zeit korrigieren“.

Der Plan war eine Wette auf eine Immobilien-Erholung, die nie kam. Innerhalb eines Jahres war der angebotene Ausstieg ein anderer: Tausch der Schulden gegen Aktien von Allied Farmers, einem Landwirtschaftsdienstleistungsunternehmen, das das gesamte Kreditbuch übernahm. Der unabhängige Bericht von Grant Samuel nannte es die bestmögliche Option – einschließlich Zwangsverwaltung – und beschrieb es zugleich als „Hintertür-Börsennotierung“ von Hanover. Die Anleger nahmen es an. Acht Monate später war Allied Farmers’ eigener Kreditgeber, Allied Nationwide Finance, nach Verletzung seines Treuhandvertrags in Zwangsverwaltung, mit etwa NZ$130 Mio. Schulden gegenüber 4.500 Einlegern.

Die Abrechnung kam 2015: Die Financial Markets Authority schloss eine zivilrechtliche Klage über NZ$35 Mio. mit einem Vergleich über NZ$18 Mio. ab, mit dem Vorwurf irreführender Prospekt- und Werbeaussagen zwischen Dezember 2007 und Juli 2008 über die Finanzlage der Unternehmen – ohne Haftungsanerkenntnis, wobei Eric Watson nichts beitrug und das Geld teilweise von Hanovers ehemaligem Versicherer und Makler kam. Die Auszahlungen an die rund 5.500 anspruchsberechtigten Anleger wurden auf 5 bis 20 Cents je Dollar geschätzt.

NZ$552,6 Mio. Schulden gegenüber 16.375 besicherten Einlegern, deren Gelder beim Einfrieren blockiert wurden; die Vergleichszahlungen Jahre später lagen zwischen geschätzten 5 und 20 Cents je Dollar

Das Geschäft finanzierte langfristige Immobilienwetten mit kurzfristigen Privatanlegereinlagen, sodass es nur überleben konnte, solange die Einleger ihre Einlagen immer wieder verlängerten.

Der Rückzahlungsplan des Moratoriums ging davon aus, dass sich der Immobilienmarkt pünktlich erholen würde; stattdessen fiel er weiter, und die Verzögerung verwandelte Illiquidität in dauerhafte Wertminderung.

Unabhängige Bewertungen von PwC, KordaMentha und Grant Samuel bewerteten den Plan im Vergleich zu einer von niemandem gewünschten Zwangsverwaltung und teilten dabei dieselbe optimistische Annahme.

Der Tausch mit Allied Farmers etikettierte das Risiko neu, statt es zu beseitigen: dasselbe Kreditbuch unter einem neuen, dünn kapitalisierten Eigentümer, der innerhalb von Monaten scheiterte.

Als die Aufsichtsbehörde schließlich handelte, war das Rechtsmittel ein Kompromiss: die Hälfte des Anspruchs, keine Anerkenntnisse, und das Rückzahlungsgeld kam teilweise von Versicherern statt von den Männern, die das Unternehmen führten.

Ein Restrukturierungsplan ist eine Wette, keine Rettung. Wenn sein einziger Motor die Erholung genau des Marktes ist, der Sie ruiniert hat, ist die ehrliche Alternative die Zwangsverwaltung – früh gesagt, kostet sie weniger als Jahre voller Cents.

Das Moratorium lief nie aus; stattdessen stimmten die Anleger im Dezember 2009 dem Schulden-gegen-Eigenkapital-Tausch mit Allied Farmers zu. Die Aktien von Allied Farmers brachen ein, und ihre Tochtergesellschaft Allied Nationwide ging im August 2010 in Zwangsverwaltung, mit etwa NZ$130 Mio. Schulden – dieser Kreditgeber hatte die Staatsgarantie, die Hanovers Anleger verpassten, weil sie Monate früher eingefroren worden waren. Die FMA schloss ihre zivilrechtliche Klage von 2011 im Juli 2015 mit einem Vergleich über NZ$18 Mio. ab, etwa die Hälfte, ohne Anerkenntnisse; Premierminister John Key nannte es „etwas Trost, nicht viel“. Der Skandal trug zur Pleitewelle bei, die Neuseeland zwang, seine Marktaufsichtsbehörde aufzubauen.