하노버 파이낸스, 투자자 예금 5억5,200만 뉴질랜드달러 동결 — 5년 구조 계획은 몇 센트로 끝나

하노버는 1999년 마크 호친과 에릭 왓슨이 엘더스 파이낸스를 인수해 부동산 중심 대출업체 그룹으로 편입하면서 시작됐다. 2008년까지 뉴질랜드 최대 금융회사였고, 전형적인 그림자 은행 구조를 운영했다. 즉 소매 투자자의 정기예금을 프리미엄 금리로 받아 고위험 부동산 개발에 다년 대출로 내주었다.

2008년 7월 음악이 멈추자 하노버는 모든 것을 동결했다. 신규 투자도, 상환도 없었다. 마지막 6월 결산일 기준으로 두 주요 대출 계열사에는 담보 예금자 1만3,800명의 4억8,510만 뉴질랜드달러와 2,575명의 6,750만 뉴질랜드달러가 있었고, 여기에 어음과 채권이 더해졌다. 그해 12월 하노버는 모라토리엄을 발표했다. 담보 원금은 5년에 걸쳐 분기 할부로 상환하고, 후순위 보유자는 그 뒤 50센트로 상환하며, 호친-왓슨 패키지가 최대 9,600만 뉴질랜드달러(부동산 4,000만 뉴질랜드달러 평가분 포함)로 이를 뒷받침한다는 내용이었다. PwC와 코르다멘타가 이 계획을 지지했고, 그렉 뮤어 회장은 유동성 문제가 “시간이 지나면 바로잡힐 것”이라고 말했다.

이 계획은 결코 오지 않은 부동산 회복에 대한 베팅이었다. 1년도 안 되어 제시된 출구는 달라졌다. 채무를 농업 서비스 회사인 얼라이드 파머스의 주식으로 바꾸는 것이었고, 이 회사가 대출 장부 전체를 떠안았다. 그랜트 새뮤얼의 독립 보고서는 관리인 재산 처분(receivership)을 포함한 모든 대안 중 이것이 최선이라고 평가하면서도 하노버의 “뒷문 상장”이라고 표현했다. 투자자들은 이를 받아들였다. 8개월 뒤 얼라이드 파머스의 자체 대출 계열사인 얼라이드 네이션와이드 파이낸스는 신탁 증서를 위반한 뒤 관리인 재산 처분 절차에 들어갔고, 예금자 4,500명에게 약 1억3,000만 뉴질랜드달러를 빚지고 있었다.

청산의 순간은 2015년에 왔다. 금융시장청(FMA)은 2007년 12월부터 2008년 7월 사이 회사들의 재무 상태에 관한 오해를 유발하는 투자설명서와 광고 문구를 문제 삼아 3,500만 뉴질랜드달러의 민사 청구를 1,800만 뉴질랜드달러에 합의했다. 책임 인정은 없었고, 에릭 왓슨은 아무것도 부담하지 않았으며, 돈은 일부 하노버의 전 보험사와 브로커에서 나왔다. 자격을 갖춘 약 5,500명 투자자에 대한 지급액은 1달러당 5~20센트로 추정됐다.

동결 시점에 담보 예금자 1만6,375명에게 빚진 5억5,260만 뉴질랜드달러가 묶였고, 수년 뒤 합의 지급액은 1달러당 5~20센트로 추정됐다

이 사업은 장기 부동산 베팅을 단기 소매 예금으로 조달했기 때문에 예금자들이 계속 만기를 연장해 주는 동안에만 존속할 수 있었다.

모라토리엄의 상환 일정은 부동산 시장이 예정대로 회복될 것이라고 가정했지만, 시장은 계속 하락했고 지연은 유동성 부족을 영구적 손상으로 바꿨다.

PwC, 코르다멘타, 그랜트 새뮤얼의 독립 평가는 모두 아무도 원하지 않던 관리인 재산 처분과 비교해 계획의 가치를 매겼고, 같은 낙관적 가정을 공유했다.

얼라이드 파머스 교환은 위험을 제거한 것이 아니라 이름만 바꾼 것이었다. 같은 대출 장부가 자본이 얇은 새 주인 아래로 넘어갔고 그 주인은 몇 달 만에 무너졌다.

규제 당국이 마침내 움직였을 때 구제책은 타협이었다. 청구액의 절반, 책임 인정 없음, 그리고 회수를 위한 돈의 일부는 회사를 운영한 사람들이 아니라 보험사가 댔다.

구조조정 계획은 구제가 아니라 베팅이다. 그 유일한 동력이 당신을 무너뜨린 바로 그 시장의 회복이라면, 정직한 대안은 관리인 재산 처분이다. 일찍 말할수록 수년간 센트 단위로 받는 것보다 비용이 적다.

모라토리엄은 끝까지 진행되지 않았다. 대신 투자자들은 2009년 12월 얼라이드 파머스의 채무-주식 교환을 투표로 승인했다. 얼라이드 파머스의 주가는 폭락했고, 그 자회사 얼라이드 네이션와이드는 2010년 8월 약 1억3,000만 뉴질랜드달러를 빚진 채 관리인 재산 처분 절차에 들어갔다. 그 대출업체는 하노버 투자자들이 몇 달 전 동결로 놓쳤던 왕실 보증을 받고 있었다. FMA는 2011년 민사 청구를 2015년 7월 1,800만 뉴질랜드달러, 즉 약 절반에 합의했고 책임 인정은 없었다. 존 키 총리는 이를 “약간의 위안이지 큰 위안은 아니다”라고 말했다. 이 스캔들은 뉴질랜드가 시장 행위 규제 기관을 세우도록 강제한 붕괴 물결을 키웠다.