Hanover nació en 1999, cuando Mark Hotchin y Eric Watson compraron Elders Finance y la integraron en un grupo de prestamistas centrados en el sector inmobiliario. Para 2008 era la mayor financiera de Nueva Zelanda y operaba con una estructura clásica de banca en la sombra: depósitos a plazo de inversores minoristas, que pagaban tasas preferentes, se prestaban como préstamos plurianuales a promociones inmobiliarias de alto riesgo.
En julio de 2008 la música se detuvo y Hanover lo congeló todo: ni nuevas inversiones ni reembolsos. En el último cierre de balance de junio, sus dos principales prestamistas tenían 13.800 depositantes garantizados a los que se debían 485,1 millones de dólares neozelandeses y otros 2.575 a los que se debían 67,5 millones de dólares neozelandeses, además de pagarés y bonos. Ese diciembre anunció una moratoria: el principal garantizado se reembolsaría a lo largo de cinco años en cuotas trimestrales, y los tenedores subordinados cobrarían a 50 céntimos por dólar después, respaldada por un paquete de Hotchin y Watson de hasta 96 millones de dólares neozelandeses, incluidos inmuebles valorados en 40 millones de dólares neozelandeses. PwC y KordaMentha respaldaron el plan; el presidente, Greg Muir, dijo que los problemas de liquidez «se corregirían con el tiempo».
El plan era una apuesta a una recuperación inmobiliaria que nunca llegó. En menos de un año, la salida que se ofrecía era distinta: canjear la deuda por acciones de Allied Farmers, una empresa de servicios agrícolas que asumiría toda la cartera de préstamos. El informe independiente de Grant Samuel lo calificó como la mejor opción disponible —incluida la administración judicial— y, al mismo tiempo, lo describió como una «cotización por la puerta de atrás» de Hanover. Los inversores aceptaron. Ocho meses después, el propio prestamista de Allied Farmers, Allied Nationwide Finance, estaba en administración judicial tras incumplir su escritura de fideicomiso, con una deuda de unos 130 millones de dólares neozelandeses a 4.500 depositantes.
El ajuste de cuentas llegó en 2015: la Autoridad de Mercados Financieros (FMA), que alegaba declaraciones engañosas en el folleto y la publicidad entre diciembre de 2007 y julio de 2008 sobre la situación financiera de las empresas, resolvió una demanda civil de 35 millones de dólares neozelandeses por 18 millones de dólares neozelandeses, sin admisión de responsabilidad, sin que Eric Watson aportara nada y con dinero procedente en parte del antiguo asegurador y corredor de Hanover. Los pagos a los aproximadamente 5.500 inversores elegibles se estimaron entre 5 y 20 céntimos por dólar.
552,6 millones de dólares neozelandeses debidos a 16.375 depositantes garantizados, bloqueados en el momento de la congelación; los pagos del acuerdo, años después, oscilaron entre un 5 y un 20 céntimos por dólar estimados
El negocio financiaba apuestas inmobiliarias a largo plazo con depósitos minoristas a corto plazo, así que solo podía sobrevivir mientras los depositantes siguieran renovándolos.
El calendario de reembolso de la moratoria daba por hecho que el mercado inmobiliario se recuperaría justo a tiempo; en cambio, siguió cayendo, y la demora convirtió la falta de liquidez en un deterioro permanente.
Las valoraciones independientes de PwC, KordaMentha y Grant Samuel evaluaron el plan comparándolo con una administración judicial que nadie quería, y compartían la misma suposición optimista.
El canje con Allied Farmers rebautizó el riesgo en lugar de eliminarlo: la misma cartera de préstamos bajo un nuevo propietario con poco capital que quebró en pocos meses.
Cuando el regulador actuó por fin, el remedio fue un acuerdo: la mitad de la reclamación, sin admisiones de responsabilidad y con dinero de recuperación aportado en parte por aseguradoras en lugar de por los hombres que dirigían la empresa.
Un plan de reestructuración es una apuesta, no un rescate. Cuando su único motor es la recuperación del mismísimo mercado que te quebró, la alternativa honesta es la administración judicial: dicha a tiempo, cuesta menos que años de céntimos.
La moratoria nunca llegó a completarse; en su lugar, los inversores aprobaron en diciembre de 2009 el canje de deuda por acciones de Allied Farmers. Las acciones de Allied Farmers se desplomaron y su filial Allied Nationwide entró en administración judicial en agosto de 2010 con una deuda de unos 130 millones de dólares neozelandeses; ese prestamista contaba con la garantía de la Corona que los inversores de Hanover perdieron al congelarse meses antes. La FMA resolvió su demanda civil de 2011 en julio de 2015 por 18 millones de dólares neozelandeses, aproximadamente la mitad, sin admisiones de responsabilidad; el primer ministro John Key lo calificó como «un cierto consuelo, no mucho». El escándalo alimentó la ola de quiebras que obligó a Nueva Zelanda a crear su regulador de conducta de mercado.
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Las fuentes
- Hanover in $500m payback plan Otago Daily Times · odt.co.nz
- Hanover details plans Good Returns · goodreturns.co.nz ·
- Allied’s Hanover deal better than receivership Good Returns · goodreturns.co.nz ·
- Receivers appointed to Allied Nationwide Finance Stuff (Wayback snapshot) · web.archive.org ·
- Hanover settlement ‘some comfort’ for investors, Key says Scoop (BusinessDesk) · scoop.co.nz ·