Dubai World devia US$ 59 bilhões, pediu uma moratória e abalou os mercados globais

A Dubai World, uma empresa de investimentos estatal, construiu alguns dos projetos imobiliários mais ambiciosos do mundo por meio de sua subsidiária Nakheel — a Palm Jumeirah, o arquipélago The World e uma série de empreendimentos à beira-mar. A construção foi financiada por dívida e, em 2008, a Dubai World carregava US$ 59 bilhões em obrigações, quase três quartos da dívida total estimada de Dubai, de US$ 80 bilhões.

Quando a crise financeira global atingiu, o mercado imobiliário de Dubai entrou em colapso. Em 25 de novembro de 2009, o governo de Dubai anunciou que a Dubai World pretendia pedir aos credores uma moratória sobre US$ 26 bilhões de dívida. As ações europeias caíram mais de 3 por cento no dia seguinte; o Dow caiu 155 pontos. A Moody's rebaixou várias entidades do governo de Dubai. A Dubai World já havia demitido 10.500 funcionários.

Em 14 de dezembro, Abu Dhabi forneceu US$ 10 bilhões em ajuda surpresa, e US$ 4,1 bilhões foram usados para pagar um título islâmico da Nakheel que vencia naquele dia. Em maio de 2010, a Dubai World havia concordado em reestruturar US$ 23,5 bilhões, convertendo US$ 8,9 bilhões de dívida governamental em capital próprio. Os projetos sobreviveram; o balanço patrimonial, não.

Pediu aos credores uma moratória sobre US$ 26 bilhões de dívida, o que abalou os mercados globais e custou 155 pontos ao Dow, até o resgate de US$ 10 bilhões de Abu Dhabi.

Desenvolvedoras com apoio soberano tomam empréstimos como se o governo fosse sempre pagar, porque sempre pagou — até o dia em que diz que não vai pagar.

Os US$ 59 bilhões estavam concentrados em uma única entidade, então um único pedido de moratória se tornou um evento sistêmico.

O boom imobiliário de Dubai foi construído sobre capital estrangeiro, e o capital estrangeiro sai mais rápido do que chega.

Quando uma entidade governamental toma empréstimos como um soberano, mas constrói como uma desenvolvedora, o mercado precifica a garantia soberana — e reprecifica tudo no dia em que a garantia é negada.