ドバイ・ワールドは590億ドルの債務を抱え、支払い停止を要請して世界市場を動揺させた

政府所有の投資会社ドバイ・ワールドは、子会社ナキールを通じて、パーム・ジュメイラ、人工島群ザ・ワールド、そして一連のウォーターフロント開発など、世界でも最も野心的な不動産プロジェクトの数々を建設した。建設は負債によって賄われ、2008年までにドバイ・ワールドは590億ドルの債務を抱え、これはドバイの推定総債務800億ドルのほぼ4分の3に相当した。

世界的な金融危機が襲うと、ドバイの不動産市場は崩壊した。2009年11月25日、ドバイ政府はドバイ・ワールドが260億ドルの債務について支払い停止を貸し手に要請する意向であると発表した。翌日、欧州株は3パーセント以上下落し、ダウ平均は155ポイント下落した。ムーディーズはドバイ政府系の複数機関を格下げした。ドバイ・ワールドはすでに1万500人を解雇していた。

12月14日、アブダビは電撃的に100億ドルの支援を提供し、そのうち41億ドルはその日に満期を迎えるナキールのイスラム債の返済に充てられた。2010年5月までにドバイ・ワールドは235億ドルのリストラクチャリングに合意し、89億ドルの政府債務を株式に転換した。プロジェクトは生き残ったが、バランスシートは生き残らなかった。

260億ドルの債務について貸し手に支払い停止を要請し、それが世界市場を動揺させ、アブダビの100億ドルの救済までダウ平均に155ポイントの損失をもたらした。

政府の後ろ盾を持つ開発会社は、政府がいつも支払ってきたからこそ、政府が常に支払うかのように借り入れる。政府が支払わないと言い出すまでは。

590億ドルは一つの事業体に集中していたため、一度の支払い停止要請がシステミックな出来事となった。

ドバイの不動産ブームは外国資本の上に築かれ、外国資本は流入するより速く流出する。

政府系事業体がソブリンのように借り入れながら開発業者のように建設するとき、市場はソブリン保証を価格に織り込み、保証が否定された日にあらゆるものを再評価する。