A Daewoo adicionou 14 subsidiárias no ano em que faliu com US$ 50 bilhões em dívidas

Kim Woo-choong fundou a Daewoo em 1967 como uma empresa de comércio têxtil com cinco funcionários em Seul. Em 1998, era o segundo maior conglomerado da Coreia do Sul: 320 mil funcionários, 275 subsidiárias em 100 países, ₩ 62 trilhões em vendas anuais e ativos combinados maiores que o PIB das Filipinas. A Daewoo construía navios, carros, eletrônicos, hotéis e blocos de apartamentos, e respondia por 17 por cento de toda a economia sul-coreana.

O crescimento foi financiado por dívida desde o início — empréstimos baratos patrocinados pelo governo, garantidos por lucros de exportação esperados. No fim de 1997, a dívida estava em quase cinco vezes o patrimônio líquido. Quando a crise financeira asiática atingiu o país naquele dezembro, Samsung e LG recuaram. A Daewoo fez o oposto: assumiu 40 por cento a mais de dívida e acrescentou 14 novas empresas às suas 275 subsidiárias existentes. A aposta era que a crise passaria e a expansão compensaria. O crédito tinha se tornado escasso, mas a Daewoo continuou tomando empréstimos.

Em 16 de agosto de 1999, os credores forçaram um acordo de desmantelamento: 16 das 22 empresas seriam vendidas até 31 de dezembro. Em 1º de novembro, o grupo foi declarado falido com pelo menos US$ 50 bilhões em dívidas, dos quais US$ 9,9 bilhões devidos a credores estrangeiros. Uma investigação posterior revelou ₩ 41 trilhões em fraude contábil — ativos inflados, passivos ocultos, recibos de exportação fabricados. Kim Woo-choong fugiu, voltou em 2005 e foi condenado a dez anos. A Daewoo Motors foi para a General Motors; o braço de construção naval tornou-se a DSME; a marca sobreviveu apenas em eletrônicos e ônibus.

Assumiu 40% a mais de dívida e 14 subsidiárias no ano da crise, apostando que a expansão superaria a retração; entrou em colapso com US$ 50 bilhões em dívidas e ₩ 41 trilhões em fraude.

Uma relação dívida/patrimônio de quase 5:1 não deixava margem para um aperto de crédito — e a crise era exatamente um aperto de crédito

Enquanto os concorrentes se desalavancavam, a Daewoo dobrou a aposta: 40% a mais de dívida e 14 novas subsidiárias no ano da crise, apostando que a expansão superaria a retração

Garantias cruzadas entre 275 subsidiárias significavam que um calote poderia se propagar em cascata — a estrutura foi desenhada para o crescimento, não para o estresse

₩ 41 trilhões em fraude contábil ocultaram dos credores e reguladores a verdadeira situação até que o colapso a tornou inegável

Quando todos os concorrentes estão se desalavancando e você está tomando mais empréstimos, você não está sendo corajoso — você é o último a carregar o risco que ninguém mais queria.