Daewoo fügte in dem Jahr, in dem es mit 50 Mrd. Dollar Schulden bankrottging, 14 Tochtergesellschaften hinzu

Kim Woo-choong gründete Daewoo 1967 als Textilhändler mit fünf Mitarbeitern in Seoul. 1998 war es Südkoreas zweitgrößter Mischkonzern: 320.000 Beschäftigte, 275 Tochtergesellschaften in 100 Ländern, ₩62 Billionen Jahresumsatz und kombinierte Vermögenswerte, die größer waren als das BIP der Philippinen. Daewoo baute Schiffe, Autos, Elektronik, Hotels und Wohnblöcke und machte 17 Prozent der gesamten südkoreanischen Wirtschaft aus.

Das Wachstum wurde von Anfang an durch Schulden finanziert – staatlich geförderte billige Kredite, abgesichert durch erwartete Exportgewinne. Ende 1997 betrugen die Schulden fast das Fünffache des Eigenkapitals. Als im Dezember die asiatische Finanzkrise ausbrach, drosselten Samsung und LG. Daewoo tat das Gegenteil: Es nahm 40 Prozent mehr Schulden auf und fügte seinen bestehenden 275 Tochtergesellschaften 14 neue Unternehmen hinzu. Die Wette war, dass die Krise vorübergehen und sich die Expansion auszahlen würde. Kredit war knapp geworden, doch Daewoo lieh weiter.

Am 16. August 1999 erzwangen die Gläubiger eine Zerschlagungsvereinbarung: 16 von 22 Unternehmen sollten bis zum 31. Dezember verkauft werden. Am 1. November wurde die Gruppe mit mindestens 50 Milliarden Dollar Schulden für bankrott erklärt, davon 9,9 Milliarden Dollar bei ausländischen Gläubigern. Eine spätere Untersuchung deckte ₩41 Billionen Bilanzbetrug auf – aufgeblähte Vermögenswerte, versteckte Verbindlichkeiten, gefälschte Exportbelege. Kim Woo-choong floh, kehrte 2005 zurück und wurde zu zehn Jahren Haft verurteilt. Daewoo Motors ging an General Motors; der Schiffbauzweig wurde DSME; die Marke überlebte nur bei Elektronik und Bussen.

Nahm im Krisenjahr 40 % mehr Schulden und 14 Tochtergesellschaften auf und wettete darauf, dass die Expansion dem Abschwung davonlaufen würde; kollabierte mit 50 Mrd. $ Schulden und ₩41 Bio. Betrug.

Ein Verschuldungsgrad von fast 5:1 ließ keinen Spielraum für eine Kreditverknappung – und die Krise war genau eine Kreditverknappung

Während Wettbewerber entschuldeten, legte Daewoo nach: 40 % mehr Schulden und 14 neue Tochtergesellschaften im Krisenjahr, in der Wette, dass die Expansion dem Abschwung davonlaufen würde

Gegenseitige Garantien zwischen 275 Tochtergesellschaften bedeuteten, dass ein Zahlungsausfall eine Kettenreaktion auslösen konnte – die Struktur war auf Wachstum ausgelegt, nicht auf Belastung

₩41 Billionen Bilanzbetrug verbargen die wahre Lage vor Gläubigern und Aufsichtsbehörden, bis der Zusammenbruch sie unbestreitbar machte

Wenn jeder Wettbewerber entschuldet und du mehr Kredite aufnimmst, bist du nicht mutig – du bist der Letzte, der das Risiko trägt, das niemand sonst wollte.