Amaranth Advisors perdeu US$ 6,6 bilhões em uma semana — apostando em contratos futuros de gás natural com alavancagem de 10:1

A Amaranth Advisors, um fundo de hedge multestratégia que administrava aproximadamente US$ 9 bilhões, sofreu uma das maiores perdas de negociação da história dos fundos de hedge em setembro de 2006. O trader Brian Hunter havia montado posições enormes em contratos futuros de gás natural, apostando no spread entre os contratos de inverno e de verão.

As posições de Hunter eram tão grandes que representavam uma parcela significativa de todo o mercado de contratos futuros de gás natural. Quando os preços do gás natural se moveram contra ele — o spread entre inverno e verão se estreitou —, as perdas aumentaram rapidamente. A Amaranth perdeu aproximadamente US$ 6,6 bilhões em uma única semana, e o fundo entrou em colapso em poucos dias.

O caso ilustrou o perigo do risco de concentração: as posições de um único trader em uma única commodity, alavancadas em cerca de 10:1, criaram uma aposta grande demais para o mercado absorver. Quando a operação deu errado, o fundo não conseguiu desmontar as posições sem mover ainda mais o mercado contra si mesmo. A gestão de risco da Amaranth falhou em limitar a exposição de Hunter, e os investidores do fundo perderam a maior parte de seu capital.

Hunter, da Amaranth, apostou US$ 6,6 bilhões em spreads entre inverno e verão com alavancagem de 10:1; quando o spread se estreitou, as perdas aumentaram e o fundo entrou em colapso em uma semana.

Brian Hunter montou posições tão grandes que elas representavam uma parcela significativa do mercado de contratos futuros de gás natural.

As posições eram alavancadas em cerca de 10:1, amplificando as perdas quando o spread se estreitou.

A gestão de risco da Amaranth falhou em limitar a exposição de Hunter a uma única commodity.

O fundo não conseguiu desmontar as posições sem mover ainda mais o mercado contra si mesmo.

Uma posição grande demais para o mercado absorver é uma situação de refém. Hunter, da Amaranth, não conseguia vender sem mover o preço contra si mesmo. A concentração é o risco.

A Amaranth Advisors entrou em colapso em setembro de 2006. Hunter foi proibido de negociar pela CFTC e multado em US$ 750.000. O caso levou investidores de fundos de hedge a exigir melhores relatórios de risco e limites de posição, e influenciou a abordagem da CFTC no monitoramento de posições concentradas.