Amaranth Advisors 一周亏掉 66 亿美元——以 10:1 杠杆押注天然气期货

Amaranth Advisors 是一家管理约 90 亿美元的多策略对冲基金，2006 年 9 月遭遇了对冲基金史上最大的交易损失之一。交易员布莱恩·亨特在天然气期货上建起了巨额头寸，押注冬季和夏季合约之间的价差。

亨特的头寸大到占了整个天然气期货市场的相当大份额。当天然气价格对他不利——冬夏价差收窄——亏损迅速累积。Amaranth 在一周内亏掉约 66 亿美元，基金几天内倒闭。

这一案例说明了集中度风险的危险：一个交易员在单一商品上的头寸，以约 10:1 的杠杆，制造了一个市场吸收不了的押注。当交易出错，基金无法平掉头寸而不让市场进一步对自己不利。Amaranth 的风险管理没能限制亨特的敞口，基金的投资者损失了大部分本金。

一周亏掉 66 亿美元；基金倒闭

布莱恩·亨特建起的头寸大到占了天然气期货市场的相当大份额。

这些头寸以约 10:1 的杠杆，在价差收窄时放大了亏损。

Amaranth 的风险管理没能限制亨特在单一商品上的敞口。

基金无法平掉头寸而不让市场进一步对自己不利。

一个大到市场吸收不了的头寸，是一种人质处境。Amaranth 的亨特没法卖出而不把价格推向对自己不利。集中本身就是风险。

Amaranth Advisors 2006 年 9 月倒闭。亨特被 CFTC 禁止交易，并处罚款 75 万美元。这一案例促使对冲基金投资者要求更好的风险报告和头寸限制，也影响了 CFTC 监控集中头寸的方式。