Amaranth Advisors, ein Multi-Strategie-Hedgefonds mit einem verwalteten Vermögen von rund 9 Mrd. USD, erlitt im September 2006 einen der größten Handelsverluste der Hedgefonds-Geschichte. Der Trader Brian Hunter hatte enorme Positionen in Erdgas-Futures aufgebaut und auf die Spanne zwischen Winter- und Sommerkontrakten gewettet.
Hunters Positionen waren so groß, dass sie einen erheblichen Anteil des gesamten Erdgas-Futures-Marktes ausmachten. Als sich die Erdgaspreise gegen ihn bewegten – die Winter-Sommer-Spanne verengte sich –, stiegen die Verluste rasch an. Amaranth verlor in einer einzigen Woche rund 6,6 Mrd. USD, und der Fonds kollabierte innerhalb von Tagen.
Der Fall veranschaulichte die Gefahr des Konzentrationsrisikos: Die Positionen eines einzelnen Traders in einer einzigen Rohstoffart, mit einem Hebel von etwa 10:1, schufen eine Wette, die zu groß war, als dass der Markt sie hätte aufnehmen können. Als der Trade schiefging, konnte der Fonds die Positionen nicht abbauen, ohne den Markt weiter gegen sich selbst zu bewegen. Das Risikomanagement von Amaranth versäumte es, Hunters Engagement zu begrenzen, und die Anleger des Fonds verloren den Großteil ihres Kapitals.
Amaranths Hunter wettete mit 10:1-Hebel 6,6 Mrd. USD auf Winter-Sommer-Spannen; als sich die Spanne verengte, stiegen die Verluste, und der Fonds kollabierte innerhalb einer Woche.
Brian Hunter baute Positionen auf, die so groß waren, dass sie einen erheblichen Anteil des Erdgas-Futures-Marktes ausmachten.
Die Positionen waren mit einem Hebel von etwa 10:1 versehen, was die Verluste verstärkte, als sich die Spanne verengte.
Das Risikomanagement von Amaranth versäumte es, Hunters Engagement in einer einzigen Rohstoffart zu begrenzen.
Der Fonds konnte die Positionen nicht abbauen, ohne den Markt weiter gegen sich selbst zu bewegen.
Eine Position, die zu groß ist, als dass der Markt sie aufnehmen könnte, ist eine Geiselnahme. Amaranths Hunter konnte nicht verkaufen, ohne den Preis gegen sich selbst zu bewegen. Konzentration ist das Risiko.
Amaranth Advisors kollabierte im September 2006. Hunter wurde von der CFTC mit einem Handelsverbot belegt und zu einer Geldstrafe von 750.000 USD verurteilt. Der Fall veranlasste Hedgefonds-Anleger, bessere Risikoberichte und Positionslimits zu verlangen, und er beeinflusste die Art und Weise, wie die CFTC konzentrierte Positionen überwacht.
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