완물집은 전자상거래 유니콘이었다. 공허한 모델이 붕괴하며 1,200개 공급업체가 미지급 상태가 됐다.

완물집(万物集, 구 MyMRO)은 미국 산업용품 공급 대기업 그레인저의 중국 현지 법인인 그레인저 차이나에서 출발했다. 2020년 경영진은 바이아웃을 실행해 사업을 독립 중국 기업으로 분사했고, 2022년 말 완물집으로 사명을 바꿨다. 내세운 것은 기업 구매자와 MRO(유지·보수·운영) 공급업체를 연결하는 산업 전자상거래 플랫폼, 이른바 '공장을 위한 징둥닷컴'이었다. 중국머천츠벤처캐피털과 시노베이션벤처스를 포함해 거의 20개에 달하는 최상위 벤처캐피털이 투자했고, 기업가치는 수백억 위안 규모로 평가됐다.

모델은 패스스루 방식이었다. 완물집은 대형 국유기업 고객으로부터 주문을 받아 공급업체에 전달하고, 고객에게서 대금을 받은 뒤 공급업체에 지급했다. 이론상 자본이 거의 들지 않았다. 실제로는 결제 조건이 어긋나 있었다. 회사는 공급업체로부터 단기로 차입해 느리게 지급하는 국유기업 고객에게 장기로 대여해 주는 구조였다. 현금 흐름은 늘 빠듯했다. GMV를 부풀리고 다음 가치 평가 이정표를 쫓기 위해 완물집은 간식과 장난감을 파는 노점 야시장 사업 같은 무관한 프로젝트에도 막대한 자금을 썼다.

붕괴는 세 단계로 왔다. 2025년 10월 무렵 공급업체들은 대금 지급 중단을 보고했다. 2026년 1월 완물집은 지급할 수 없다는 것을 알면서도 공급업체에 새 구매 주문을 넣었고, 공급업체들은 이를 나중에 사기라고 규정했다. 2026년 2월 상하이 본사는 텅 비었고 직원 90%가 떠났으며 창업자는 연락이 끊겼다. 결성된 공급업체 모임은 1,200곳이 넘는 회원을 헤아렸고 미지급 채무는 2억 위안을 넘었다. 경찰은 고소장 접수는 받았으나 아무도 체포하지 않았다.

공급업체로부터 단기로 차입해 느리게 지급하는 국유 고객에게 장기로 대여했고, 신뢰가 무너지자 공허한 플랫폼이 붕괴하며 2억 위안이 넘는 미지급 채무가 남았다.

재고 위험을 지지 않고 물류도 관리하지 않는 패스스루 플랫폼은 방어 가능한 마진이 없다. 공급업체가 계속 물건을 보내게 하는 신뢰가 깨지면 모델에 기댈 것이 남지 않는다.

단기 공급업체 신용으로 장기 채권인 국유기업 고객 주문을 조달하는 것은 양쪽 끝이 플랫폼의 통제 밖에 있기에 예고 없이 커지는 시한폭탄을 만든다.

GMV 이정표를 쫓는 벤처캐피털이 완물집을 산업 구매 플랫폼에 필요한 역량은 전혀 쌓지 않은 채 현금만 태우는 무관한 프로젝트(노점 소매)로 밀어 넣었다.

지급이 이미 멈춘 것을 알면서도 공급업체로부터 새 주문을 받은 것은 나쁜 사업을 넘어 악의로 넘어선 일이었고, 단 1위안도 회수하지 못한 채 법적 위험만 키웠다.

재고를 지지 않고 물류를 건드리지 않으며 결제 위험도 지지 않는 플랫폼은 가치를 더하지 않는다. 신뢰가 깨지면 남는 것이 없다. 벤처캐피털은 공허한 사업 모델을 고치지 못한다.