A Wanwuji era um unicórnio do e-commerce. O modelo oco entrou em colapso, 1.200 fornecedores ficaram sem receber.

A Wanwuji (万物集, antiga MyMRO) começou como Grainger China, o braço local da gigante americana de suprimentos industriais. Em 2020, a administração executou uma compra e desmembrou o negócio como uma empresa chinesa independente, rebatizando-a de Wanwuji no final de 2022. A proposta era uma plataforma de e-commerce industrial — um 'JD.com para fábricas' — que conectava compradores corporativos a fornecedores de MRO (manutenção, reparo e operações). Quase 20 das principais firmas de capital de risco investiram, incluindo a China Merchants Venture Capital e a Sinovation Ventures, e a empresa foi avaliada em dezenas de bilhões de yuans.

O modelo era de repassagem: a Wanwuji recebia pedidos de grandes clientes estatais, repassava-os aos fornecedores, cobrava o pagamento do cliente e então pagava o fornecedor. Em teoria, exigia pouco capital. Na prática, os prazos de pagamento estavam desalinhados — a empresa tomava empréstimos de curto prazo dos fornecedores e emprestava a longo prazo para clientes estatais que pagavam devagar. O fluxo de caixa estava sempre apertado. Para inflar o GMV e correr atrás do próximo marco de avaliação, a Wanwuji também gastou pesadamente em projetos não relacionados, como uma iniciativa de feira noturna de barracas de rua vendendo lanches e brinquedos.

O colapso veio em três etapas. Em outubro de 2025, fornecedores relataram interrupções nos pagamentos. Em janeiro de 2026, a Wanwuji fez novos pedidos de compra a fornecedores sabendo que não poderia pagar — uma atitude que os fornecedores mais tarde descreveram como fraude. Em fevereiro de 2026, a sede em Xangai estava vazia, 90% dos funcionários haviam saído e o fundador havia desaparecido. O grupo de fornecedores que se formou contava com mais de 1.200 membros, com dívidas não pagas superiores a ¥200 milhões. A polícia aceitou os registros de caso, mas não efetuou prisões.

Tomava emprestado de curto prazo dos fornecedores e emprestava a longo prazo para clientes estatais que pagavam devagar; quando a confiança se rompeu, a plataforma oca entrou em colapso, deixando mais de ¥200 milhões não pagos.

Uma plataforma de repassagem que não assume risco de estoque e não gerencia logística não tem margem defensável — quando a confiança que mantém os fornecedores enviando mercadorias se rompe, o modelo não tem nada a que recorrer.

O crédito de curto prazo dos fornecedores usado para financiar pedidos de clientes estatais com recebíveis de longo prazo cria uma bomba-relógio que cresce sem aviso, já que ambas as pontas estão fora do controle da plataforma.

O capital de risco em busca de marcos de GMV empurrou a Wanwuji para projetos não relacionados (varejo em barracas de rua) que queimaram caixa sem construir nenhuma capacidade de que uma plataforma de compras industriais precisa.

Aceitar novos pedidos de fornecedores sabendo que os pagamentos já haviam travado ultrapassou a linha do mau negócio para a má-fé — e acelerou a exposição legal sem recuperar um único yuan.

Uma plataforma que não tem estoque, não toca na logística e não carrega risco de pagamento não agrega valor — quando a confiança se rompe, não sobra nada. O capital de risco não conserta um modelo de negócios oco.