이탈리아의 옛 통신 독점 기업 텔레콤 이탈리아는 2018년 최대 주주인 프랑스 미디어 그룹 비방디와 미국 행동주의 헤지펀드 엘리엇 매니지먼트 사이의 위임장 대결에 휘말려 있었다. 엘리엇은 2018년 5월 이사회 통제권을 얻었지만, 이사회는 처음에는 2017년 CEO가 된 비방디 측 인사인 아모스 게니시를 직위에 유지했다.
2018년 11월 13일, 엘리엇의 지원을 받는 이사회는 게니시가 아시아 출장 중일 때 그를 해임했고 그 조치에 대해 공개적인 설명을 내놓지 않았다. 게니시는 해임을 '소비에트식 쿠데타'라고 규탄하며 로이터에 이사회가 기능을 상실했다고 말했다. 비방디는 이를 냉소적인 술책이라 부르며 권리를 유보했다. 닷새 뒤 이사회는 엘리엇의 지원을 받는 이사이자 전 윈드 CEO인 루이지 구비토시를 새 CEO로 임명했다.
이 갑작스러운 변화는 거버넌스 마비를 심화시켰다. 비방디는 임시 주주총회를 요구했고, TIM 주가는 그해 이미 약 30% 하락했으며, 회사는 수년간 CEO와 전략적 방향 전환을 거듭했다. 이 사건은 행동주의 펀드가 장악한 이사회가 가시적이고 공유된 전략 없이 지도자를 제거함으로써 회사를 불안정하게 만들 수 있는 방법을 보여주는 교과서적 사례가 되었다.
무엇을 치렀나
엘리엇의 지원을 받는 이사회는 공개적 축출로 CEO 아모스 게니시를 해임했고, 그해 주가가 30% 하락하고 비방디가 주주총회를 요구하는 가운데 마비를 심화시켰다.
왜 일어났나
엘리엇은 이사회 통제권을 얻었지만 비방디 측 인사인 CEO를 교체하는 것 외에 통일된 전략이 없었다
이사회는 게니시가 해외에 있을 때 투명한 이유 없이 그를 해임해 거버넌스 신뢰성을 훼손했다
비방디와 엘리엇은 텔레콤 이탈리아를 상충하는 비전의 전장으로 취급해 회사를 마비시켰다
이사들은 관리된 전환 대신 공개적 축출을 택해 전략적 불확실성을 증폭시켰다
교훈
공유된 전략 없는 이사회 쿠데타는 하나의 문제를 세 가지로 바꾼다: 불확실성, 갈등, 그리고 유능한 지도자들의 이탈.
후폭풍
루이지 구비토시가 CEO가 되어 유선 네트워크 분사(spin-off)를 추진했지만, TIM은 비방디와 엘리엇 사이에 계속 끼어 있었다. 회사 주가는 부진했고 거버넌스 분쟁은 수년간 계속되었으며, 옛 독점 기업은 결국 네트워크 자산을 국가의 영향력이 미치는 별도 법인으로 분리하는 데 합의했다.
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