Telecom Italia, ancien monopole italien des télécommunications, s'est trouvé en 2018 pris dans une guerre de procurations entre son principal actionnaire, le groupe médiatique français Vivendi, et le fonds activiste américain Elliott Management. Elliott a remporté le contrôle du conseil d'administration en mai 2018, mais le conseil a d'abord maintenu Amos Genish, un nommé de Vivendi devenu PDG en 2017, à son poste.
Le 13 novembre 2018, le conseil soutenu par Elliott a limogé Genish alors qu'il était en voyage d'affaires en Asie, sans fournir d'explication publique à cette décision. Genish a condamné ce limogeage comme un « putsch à la soviétique » et a déclaré à Reuters que le conseil était devenu dysfonctionnel. Vivendi a qualifié l'opération de manœuvre cynique et a réservé ses droits. Cinq jours plus tard, le conseil a nommé Luigi Gubitosi, administrateur soutenu par Elliott et ancien PDG de Wind, comme nouveau PDG.
Ce changement abrupt a aggravé la paralysie de la gouvernance. Vivendi a exigé la convocation d'une assemblée générale extraordinaire des actionnaires, l'action TIM avait déjà chuté d'environ 30 % cette année-là, et l'entreprise a enchaîné les PDG et les changements de cap stratégique pendant des années. L'épisode est devenu un cas d'école montrant comment un conseil d'administration capturé par un activiste peut déstabiliser une entreprise en écartant un dirigeant sans stratégie visible et partagée.
Le conseil soutenu par Elliott a limogé le PDG Amos Genish lors d'un putsch public, aggravant la paralysie alors que l'action chutait de 30 % cette année-là et que Vivendi exigeait une assemblée des actionnaires.
Elliott a remporté le contrôle du conseil mais ne disposait pas d'une stratégie unifiée au-delà du remplacement du PDG aligné sur Vivendi
Le conseil a limogé Genish alors qu'il se trouvait à l'étranger et sans raison transparente, sapant la crédibilité de la gouvernance
Vivendi et Elliott ont traité Telecom Italia comme un champ de bataille pour des visions conflictuelles, laissant l'entreprise paralysée
Les administrateurs ont choisi un putsch public plutôt qu'une transition maîtrisée, amplifiant l'incertitude stratégique
La leçon
Un coup de force au sein du conseil d'administration sans stratégie partagée remplace un problème par trois : l'incertitude, le conflit et la fuite des dirigeants talentueux.
Luigi Gubitosi est devenu PDG et a poursuivi une scission du réseau fixe, mais TIM est resté pris entre Vivendi et Elliott. L'action de l'entreprise a sous-performé, les conflits de gouvernance ont perduré pendant des années, et l'ancien monopole a finalement accepté de séparer ses actifs de réseau dans une entité sous influence étatique.
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