Plains All American Pipeline은 원유를 운송하고 저장하는 미드스트림 에너지 기업이다. 1990년대 후반, 원유 거래자 James M. Stewart는 유가가 하락할 것이라고 베팅하는 무단 공매도 거래를 시작했다. 그러나 유가가 1998년 말 배럴당 약 10달러에서 1999년 11월까지 배럴당 27달러 이상으로 급등하자, 회사는 시장 가격보다 훨씬 낮은 가격으로 원유를 인도해야 했다.
Stewart는 회사의 기록 관리 시스템에 허위 기재를 하여 손실을 은폐했고, 매입 가격을 부정확하게 기록해 커지고 있는 차액을 숨겼다. 그는 또한 자신이 거래를 실행할 권한이 있는 것처럼 보이게 하기 위해 회장의 서명이 위조된 서한을 보냈다. 무단 거래는 1998년 1월부터 1999년 11월까지 이어졌으며, 회사는 그제서야 손실을 발견했다.
1억 6,200만 달러의 손실은 1999년 11월 말에 공개되었다. Plains All American의 주식과 파트너십 단위는 가치의 약 절반을 잃었다. 회사는 일부 채무 계약에 대해 채무 불이행 상태에 빠졌고 주주 소송에 직면했지만, 결국 새로운 신용 계약으로 회복했다. Stewart는 2002년 9월 전신 사기 혐의 3건으로 기소되었고 2003년에 유죄를 인정했다.
그 대가
유가가 10달러에서 27달러로 두 배가 되자 1억 6,200만 달러의 손실이 드러났다. 위조는 거래 손실을 사기로 바꾸었고, 2년 동안 발각되지 않았다.
왜 일어났나
Stewart는 유가가 하락할 것이라고 베팅하며 원유에 대한 무단 공매도 베팅을 했다. 유가가 10달러에서 27달러로 두 배가 되자 손실은 불가피했다. 문제는 그가 얼마나 오래 그것을 숨길 수 있느냐뿐이었다.
그는 승인 서한에 회장의 서명을 위조하고 거래 기록을 조작하여 손실을 은폐했다. 위조는 거래 손실을 사기 사건으로 바꾸었다.
Plains All American의 리스크 통제는 거의 2년 동안 무단 포지션이나 위조 문서를 탐지하지 못했다. 시스템은 단일 거래자에 대한 신뢰에 의존하고 있었다.
교훈
포지션과 기록을 모두 통제하는 거래자는 시장이 자신에게 불리하게 움직이는 한 어떤 손실이든 숨길 수 있다. 위조는 두 번째 범죄이며, 첫 번째는 독립적인 검증의 부재다.
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