패러데이 퓨처는 수십억 달러를 조달하고 차량 16대를 인도했다. 계산은 처음부터 맞지 않았다.

패러데이 퓨처는 2014년 4월, 레이코(LeEco)를 140억 달러 규모의 복합기업으로 키워낸 중국 기업가 자위에팅(贾跃亭)에 의해 설립되었다. 제시된 구상은 대담했다. 네바다주에 10억 달러 규모의 제조 공장, FF 91이라는 이름의 럭셔리 전기 SUV, 그리고 테슬라에 대한 정면 도전이었다. 자는 2015년 11월 10억 달러 투자 약속과 함께 네바다 공장을 발표했다.

자금은 중국에서 왔다. 2018년 8월, 중국 부동산 대기업 에버그란데 그룹(Evergrande Group)이 45% 지분을 위해 8억 5,400만 달러를 투자했다. 그러나 관계는 빠르게 틀어졌고, 2018년 말까지 패러데이 퓨처는 현금이 바닥나고 있었다. 네바다 공장 건설은 2016년 11월 중단되었고 2017년 7월 완전히 포기되었다. 회사는 일련의 더 작은 자금 조달 라운드로 버텼다. 2019년 더9(The9)의 6억 달러 규모 합작 투자, 그리고 이후의 소규모 사모 투자가 그것이었다.

패러데이 퓨처는 2021년 7월 프로퍼티 솔루션스 인수합병사(Property Solutions Acquisition Corp.)와의 SPAC 합병을 통해 34억 달러 가치로 상장되었다. 그러나 상장으로 예상보다 훨씬 적은 현금이 조달되었다. SPAC 시장은 이미 식어가고 있었다. 회사는 생산을 시작하려고 애쓰는 동안 자본을 소진했다. FF 91은 마침내 2023년 3월, 거의 6년 늦게 생산에 들어갔고, 첫 고객 인도는 2023년 8월에 이루어졌다.

2025년 1월까지 패러데이 퓨처가 인도한 차량은 총 16대였다. 2025 회계연도에 이 회사는 53만 6,000달러의 매출, 3억 3,100만 달러의 영업손실, 그리고 거의 4억 달러의 순손실을 보고했다. 이 회사는 2024년 2월 91만 7,887달러의 미납 임대료 때문에 본사에서 퇴거당했다. 이 회사는 패러데이 X(Faraday X)라는 더 저렴한 두 번째 브랜드로 전환했고 2026년 초에는 로봇공학으로 사업을 확장했지만, 같은 패턴이 계속되었다. FX 슈퍼 원(FX Super One) 프로그램은 추가 자금 조달을 기다리며 2026년 5월 중단되었다.

SPAC 합병은 기업 가치를 34억 달러로 평가했지만 조달한 현금은 거의 없었고, 2025년까지 이 회사는 53만 6,000달러의 매출로 연간 4억 달러를 손실 보아, 단위 경제성을 불가능하게 만들었다.

사업 계획은 자본이 무한하다고 가정했다. 10억 달러 규모의 공장, 수년간의 연구개발, 그리고 생산에 이르기까지 10년이 걸린 차량, 이 모든 것이 매출이 아니라 자의 이야기에 대한 신뢰로 자금이 조달되었다.

SPAC 합병은 약속보다 훨씬 적은 자금을 조달했고, FF 91이 고객에게 도달할 무렵 럭셔리 전기차 시장은 경쟁자들로 붐비고 있었다.

자의 개인 파산과 CEO들의 잦은 교체(크라우제, 크란츠, 브라이트펠트 모두 분쟁 속에 떠났다)는 투자자 신뢰를 무너뜨리고 자본 시장을 닫아버렸다.

12년 동안 차량 16대라는 생산 속도는 어떤 가격에서도 단위 경제성을 불가능하게 만들었다. 20만 달러라 하더라도, 차량 16대로는 글로벌 엔지니어링 팀을 감당할 수 없다.

자동차 회사는 자동차를 만들어야 한다. 모든 자본, 모든 과대광고, 모든 SPAC 드라마는 차량을 제조해 고객에게 인도하는 근본적인 행위를 대체할 수 없다.

패러데이 퓨처는 소규모 자금 조달 라운드로 버텼다. 2024년 말 6,000만 달러, 2026년 7,000만 달러였다. 이 회사는 2026년 3월 1달러 미만 거래로 나스닥 상장폐지 통지서를 받았다. SEC 조사(2022년 시작)는 집행 조치 없이 종결되었다. 이 회사는 로봇공학과 두 번째 브랜드로 전환했지만, 약속이 인도를 앞서는 패턴은 그대로였다. 이 사례는 2021년 SPAC 거품의 상징이 되었다. 수십억 달러를 조달하고 거의 아무것도 인도하지 못한 전기차 스타트업들의 상징이었다.