法拉第未来募资数十亿美元，却只交付了16辆车。这笔账从来就算不通。

法拉第未来于2014年4月由贾跃亭创立，这位中国企业家曾将乐视打造成一家140亿美元的集团。其愿景颇为大胆：在内华达州兴建一座10亿美元的制造工厂，推出一款名为FF 91的豪华电动SUV，并直接挑战特斯拉。2015年11月，贾跃亭宣布了内华达工厂计划，承诺投资10亿美元。

资金来自中国。2018年8月，中国房地产巨头恒大集团投资8.54亿美元，获得45%的股份。但双方关系迅速恶化，到2018年底，法拉第未来已濒临现金枯竭。内华达工厂的建设于2016年11月暂停，并于2017年7月彻底放弃。公司依靠一系列规模较小的融资轮次维持生存：2019年第九城市的6亿美元合资项目，以及此后的小规模私募配售。

法拉第未来于2021年7月通过与Property Solutions Acquisition Corp.的SPAC合并上市，估值34亿美元。但此次上市募集的现金远低于预期——当时SPAC市场已然降温。公司在艰难启动生产的过程中烧光了资本。FF 91最终于2023年3月投产，晚了近六年，首位客户交付于2023年8月完成。

截至2025年1月，法拉第未来共交付了16辆车。在2025财年，它报告营收53.6万美元，营业亏损3.31亿美元，净亏损近4亿美元。该公司曾于2024年2月因拖欠租金917,887美元而被逐出总部。它转向了价格更低的第二品牌法拉第X，并于2026年初拓展至机器人领域，但同样的模式仍在延续——FX Super One项目于2026年5月因等待额外融资而暂停。

SPAC合并对其估值34亿美元，但募集的现金很少；到2025年，它以53.6万美元的营收每年亏损4亿美元，使得单位经济性根本无法成立。

该商业计划假定资本是无限的——一座10亿美元的工厂、多年的研发，以及一款耗时十年才投产的汽车，全靠对贾跃亭故事的信念而非营收来支撑。

SPAC合并募集的资金远低于承诺，而当FF 91交付到客户手中时，豪华电动车领域已挤满了竞争对手。

贾跃亭的个人破产以及CEO的频繁更替（克劳斯、克兰茨、布莱特菲尔德均在纠纷中离职）摧毁了投资者信心，并关闭了资本市场的大门。

12年16辆车——这样的生产速度使得单位经济性在任何价格下都无法成立。即便售价20万美元，16辆车也无法养活一支全球工程团队。

一家汽车公司必须造车。所有的资本、所有的炒作、所有的SPAC闹剧，都无法替代制造一辆车并将其交付给客户这一根本行为。

法拉第未来依靠小规模融资轮次维持生存：2024年底6000万美元，2026年7000万美元。它于2026年3月收到纳斯达克退市通知，原因是股价低于1美元。SEC的调查（始于2022年）已结束，未采取执法行动。该公司转向机器人和第二品牌，但承诺超出交付的模式依然如故。此案成为2021年SPAC泡沫的象征——那些募集了数十亿美元却几乎什么都没交付的电动车初创公司。