法拉第未来融资几十亿，交付 16 辆车。账从来就算不过来。

法拉第未来（Faraday Future）于 2014 年 4 月由贾跃亭创立，他当时已把乐视打造成估值 140 亿美元的集团。FF 的愿景很大胆：在内华达州建一座 10 亿美元的工厂，推出一款豪华电动 SUV FF 91，直接挑战特斯拉。2015 年 11 月，贾跃亭宣布以 10 亿美元投资承诺建厂。

钱来自中国。2018 年 8 月，恒大集团投资 8.54 亿美元获得 45% 股份。但双方关系很快恶化，到 2018 年底 FF 资金告急。内华达工厂的建设在 2016 年 11 月暂停，2017 年 7 月彻底放弃。公司靠一系列小型融资撑着：2019 年第九城市的 6 亿美元合资，以及后来的小额私募。

法拉第未来于 2021 年 7 月通过 SPAC 与 Property Solutions Acquisition Corp. 合并上市，估值 34 亿美元。但上市募集的资金远低于预期——SPAC 市场已经在降温。公司烧钱的同时迟迟无法量产。FF 91 终于在 2023 年 3 月投产，晚了近六年，2023 年 8 月交付了第一辆。

到 2025 年 1 月，法拉第未来总共交付了 16 辆车。2025 财年收入 53.6 万美元，运营亏损 3.31 亿美元，净亏损近 4 亿美元。2024 年 2 月，公司因拖欠 91.8 万美元租金被赶出总部。它转向了低价第二品牌 Faraday X，并在 2026 年初拓展到机器人领域，但同样的模式还在继续——FX Super One 项目在 2026 年 5 月因等待融资而暂停。

SPAC 估值 34 亿美元 → 年收入 53.6 万美元，亏损 4 亿美元

商业计划假设资金是无限的——10 亿美元的工厂、多年的研发、花了十年才量产的车，全都靠贾跃亭的故事来融资，而不是靠收入。

SPAC 合并募集的资金远低于承诺，等到 FF 91 交付时，豪华电动车市场已经挤满了对手。

贾跃亭个人破产，CEO 走马灯式换人（Krause、Kranz、Breitfeld 都因纠纷离职），投资者信心崩塌，资本市场大门关闭。

12 年交付 16 辆车——这个产能让任何价格的单车经济都算不过来。就算卖 20 万美元一辆，16 辆车也养不起一个全球工程团队。

造车公司得造车。所有的资本、所有的炒作、所有的 SPAC 故事，都替代不了把车造出来交到客户手上这个基本动作。

法拉第未来靠小额融资活着：2024 年底 6000 万美元，2026 年 7000 万美元。2026 年 3 月因股价低于 1 美元收到纳斯达克退市通知。美国证监会的调查（2022 年开始）未采取执法行动结案。公司转向机器人领域和第二品牌，但承诺大于交付的模式没有改变。这个案例成了 2021 年 SPAC 泡沫的象征——融资数十亿，几乎什么都没造出来。