自嗨锅——75億元の自己加熱式火鍋のスター——破産審査の段階に入る

自嗨鍋は2018年、それ以前にスナックブランド「百草味」を立ち上げて売却した蔡紅亮によって設立され、他のどのブランドにも増して巣ごもり経済に乗った。2018年から2021年にかけての5回の資金調達で、中金公司（CICC）やマトリックス・パートナーズを含む投資家から5億5000万元以上を調達し、評価額は75億元に達した。同ブランドはかつて10分間で500万個の自己加熱式カップを販売し、2020年のダブル11では天猫店が21分で1億元を突破した。売上高は2019年に8億元、2020年に9億5800万元、2021年に9億9200万元だった。

損失も並行して続いた。2020年に1億5200万元、2021年に3億1800万元の赤字を計上する一方、同社はSKUを数百品目にまで拡大し、2021年からは自社工場を15棟建設した。そして2022年が到来した。巣ごもり需要が崩れ、デリバリーや外食がこの商品の存在意義だった利用場面を取り戻し、売上高は約20%減の8億2000万元に落ち込んだ。消費者からは、味が生調理より劣る、加熱パックがプラスチック臭くて火傷の恐れがある、価格がもはや妥当でないといった不満が上がった。従業員は後に、売上が「一気に半減した」と認めた。

終局を決めたのは商品ではなく資本だった。2023年、蓮花健康による救済買収が頓挫した——提示額は純資産1億4000万元に対して約30億元の評価額を暗示していた——そして最後の資金の橋も失われた。訴訟が積み上がり、2024年には同社は未払いの広告費1125万元を分衆伝媒（フォーカスメディア）に支払うよう強制執行され、工場網は閉鎖し始めた。2026年2月5日、破産審査事件——(2026)浙0110破申18号——が杭州市余杭区人民法院で公開された。

資本は需要を借りることはできても、それを保持することはできなかった。巣ごもり生活が終わると15棟の工場は固定費と化し、最後の救済も頓挫して、75億元は破産へと至った。

需要は状況依存だった。2022年以降に巣ごもり生活が終わると、デリバリーと飲食店が、この商品が提供していたまさにその利用場面を取り戻した。

資本に支えられたピークは固定費となった——15棟の自社工場と数百のSKUが、マーケティングでは支えきれない売上を追い求めた。

蓮花健康による買収が崩壊すると、最後の資本の橋もそれとともに失われた。強制執行、株式の凍結、そして破産審査が続いた。

資本は需要を借りることはできても、それを保持することはできない。自嗨鍋は、人々が再び外出するようになって終わった巣ごもりの習慣のために15棟の工場を建てた。成長が借り物であるなら、請求書には固定された期日が記される。

破産審査事件は余杭区人民法院に係属している。同社の現行の強制執行記録は1億4000万元を超え（過去の記録を合わせると3億2000万元）、失信被執行人（債務不履行者）登録は9件、株式凍結は26件に上る。好況のために築かれたサプライチェーンは縮小されつつあり、自己加熱式カテゴリーは、デリバリーと外食がロックダウンが貸し与えたあらゆる利用場面を取り戻すにつれて縮小を続けている。