Zihaiguo – der selbst erhitzende Hotpot-Star mit einem Wert von 7,5 Mrd. ¥ – befindet sich im Insolvenzprüfungsverfahren

Zihaiguo wurde 2018 von Cai Hongliang gegründet, der zuvor die Snackmarke Baicaowei aufgebaut und verkauft hatte, und ritt auf der Stay-at-Home-Ökonomie wie keine andere Marke: Fünf Finanzierungsrunden zwischen 2018 und 2021 brachten mehr als 550 Mio. ¥ von Investoren wie CICC und Matrix Partners ein, die Bewertung erreichte 7,5 Mrd. ¥, und die Marke verkaufte einst 5 Millionen selbst erhitzende Becher in zehn Minuten – am Double 11 im Jahr 2020 überschritt ihr Tmall-Shop in 21 Minuten 100 Mio. ¥. Der Umsatz lag 2019 bei 800 Mio. ¥, 2020 bei 958 Mio. ¥ und 2021 bei 992 Mio. ¥.

Die Verluste liefen parallel: 152 Mio. ¥ im Jahr 2020 und 318 Mio. ¥ im Jahr 2021, während das Unternehmen die SKUs in die Hunderte ausweitete und ab 2021 fünfzehn eigene Fabriken baute. Dann kam 2022: Die Nachfrage nach dem Zuhausebleiben brach ein, Lieferdienste und Auswärtsessen holten sich die Anlässe zurück, für die das Produkt existierte, und der Umsatz fiel um fast 20 % auf 820 Mio. ¥. Kunden beklagten, das Essen schmecke schlechter als frisch gekocht, die Erhitzungspacks rochen nach Plastik und könnten Verbrühungen verursachen, und der Preis ergebe keinen Sinn mehr. Mitarbeiter gaben später zu, der Absatz habe sich „auf einmal halbiert“.

Das Endspiel war das Kapital, nicht das Produkt. Im Jahr 2023 scheiterte eine Rettungsübernahme durch Lianhua Health – das Angebot implizierte eine Bewertung von etwa 3 Mrd. ¥ gegenüber einem Nettovermögen von 140 Mio. ¥ – und mit ihr ging die letzte Finanzierungsbrücke verloren. Klagen häuften sich: 2024 wurde das Unternehmen zur Zahlung von 11,25 Mio. ¥ unbezahlter Werbegebühren an Focus Media zwangsverpflichtet, und das Fabriknetz begann, heruntergefahren zu werden. Am 5. Februar 2026 wurde am Volksgericht des Bezirks Yuhang in Hangzhou ein Insolvenzprüfungsverfahren – (2026) Zhe 0110 Po Shen Nr. 18 – veröffentlicht.

Kapital mietete Nachfrage, konnte sie aber nicht halten: Fünfzehn Fabriken wurden zu Fixkosten, als das Leben zu Hause endete, und die letzte Rettung scheiterte, sodass aus 7,5 Mrd. ¥ ein Insolvenzverfahren wurde.

Die Nachfrage war situativ: Als das Leben zu Hause nach 2022 endete, gewannen Lieferdienste und Restaurants genau die Anlässe zurück, für die das Produkt gedacht war.

Kapitalfinanzierte Höhepunkte wurden zu Fixkosten – fünfzehn selbst gebaute Fabriken und Hunderte von SKUs jagten einem Absatz nach, den das Marketing nicht aufrechterhalten konnte.

Als die Übernahme durch Lianhua Health zusammenbrach, ging damit auch die letzte Kapitalbrücke verloren; Zwangsvollstreckungen, eingefrorene Eigenkapitalanteile und das Insolvenzprüfungsverfahren folgten.

Kapital kann Nachfrage mieten, aber nicht halten: Zihaiguo baute fünfzehn Fabriken für eine Gewohnheit des Zuhausebleibens, die endete, als die Menschen wieder ausgingen. Wenn das Wachstum geliehen ist, hat die Rechnung ein festes Datum.

Das Insolvenzprüfungsverfahren liegt beim Volksgericht des Bezirks Yuhang; die laufenden Zwangsvollstreckungseinträge des Unternehmens übersteigen 140 Mio. ¥ (320 Mio. ¥ über alle historischen Einträge hinweg), mit neun Einträgen als unehrlicher Schuldner und 26 Eigenkapitalpfändungen. Die für den Boom aufgebaute Lieferkette wird heruntergefahren, und die Kategorie der selbst erhitzenden Produkte schrumpft weiter, während Lieferdienste und Auswärtsessen jeden Anlass zurückerobern, den die Lockdowns ihr geliehen hatten.