Veeko Internationalは売上高22.3億香港ドル・222店舗から4億2100万香港ドル・89店舗へ

1984年創業、1999年上場の香港の婦人服小売業者Veeko Internationalは、2004年に化粧品チェーンColourmixを立ち上げた。Colourmixは観光客向け地区の路面店で輸入スキンケア、メイクアップ、フレグランスを販売し、本土からの観光客ブームに乗った。2016年3月期にはグループの売上高は22.3億香港ドルでピークに達し、その77%が化粧品だった。店舗網は香港、マカオ、台湾、シンガポール、中国本土の222店舗に及んだ。

流れは反転した。本土からの来訪者数と一人当たり支出は2016年から減少し、売上高はすでに2019年までに16.9億香港ドルまで落ち込んでいた。台湾のファッション小売事業は2016年3月に事実上終了し、シンガポール事業は2020年までに消滅した。その後COVIDが売上高を38%減の10.4億香港ドルとし、2億5800万香港ドルの損失を出した。中国本土の小売事業は2023年3月期に撤退した。

再開後は1年だけ好調で、2024年度の売上高は5億8670万香港ドルに増加したが、その後は北上消費と観光客支出の弱まりが旧来の流れに取って代わり、1億2480万香港ドルと1億550万香港ドルの損失が続いた。2026年3月までにVeekoは89店舗（化粧品46、ファッション43）を運営し、すべて香港とマカオにあり、売上高は4億2070万香港ドルでピークから81%減少した。株主資本は1890万香港ドルまで減少し、1億9250万香港ドルの要求払い銀行借入を抱え、監査人は重要な継続企業の前提に関する不確実性を指摘し、89店舗のうち52店舗の賃貸契約が2027年3月までに満了する。

店舗網を利益ではなく戦略として維持した。観光客の流れが細ると、52件の賃貸契約はなお2027年まで続き、2度の損失で株主資本の91%が失われた。

このモデルは高家賃の路面店から本土観光客に輸入化粧品を販売するものだった。2016年からその流れが細ると、それを代替するものは何もなかった。

台湾、シンガポール、中国本土への複数市場展開は、各市場が損失を出して閉鎖されるまで何年も続いた。店舗網は利益ではなく戦略だった。

再開後、Veekoは観光客の回復に賭けた。2024年度の売上高は24%急増したが、その後2年連続の損失で2年間に株主資本の91%が失われた。

賃料と不動産に関するコミットメントは需要より長く残った。89件の賃貸契約のうち52件が2027年3月まで続き、2026年度には4200万香港ドルの投資不動産公正価値損失が打撃となった。

一つの顧客の流れに依存して築かれた店舗網は、その流れが止まった後も長く費用を生み続ける。Veekoは観光支出に支えられて5市場に成長したが、各市場を閉鎖し、顧客が失われていることに気づいた。

Veeko Internationalは依然として上場し営業を続けているが、かつての面影を残すのみだ。香港とマカオの89店舗、損失が始まって以降無配当、そして1億9250万香港ドルの要求払い借入に対して1890万香港ドルの資本しかない。2026年2月には汕頭工場のフロアを現金化のために売却した。監査人は重要な継続企業の前提に関する不確実性を指摘しており、89店舗のうち52店舗の賃貸契約が2027年3月までに満了することから、次の2回の賃貸契約更新サイクルがグループの存続を左右する。