비코 인터내셔널, 매출 22억 3천만 홍콩달러·매장 222개에서 4억 2,100만 홍콩달러·89개로 축소

1984년 설립되어 1999년 상장한 홍콩 여성복 소매업체 비코 인터내셔널은 2004년 화장품 체인 콜러믹스를 출범시켰다. 콜러믹스는 관광객 밀집 지역의 길거리 매장에서 수입 스킨케어, 메이크업, 향수를 판매하며 중국 본토 방문객 붐을 탔다. 2016년 3월로 끝난 회계연도에 그룹 매출은 홍콩, 마카오, 대만, 싱가포르, 중국 본토의 222개 매장에서 22억 3천만 홍콩달러로 정점을 찍었으며, 그중 77%가 화장품이었다.

흐름은 반전되었다. 중국 본토 방문객 수와 방문객당 지출은 2016년부터 감소했고, 매출은 이미 2019년까지 16억 9천만 홍콩달러로 떨어졌다. 대만 패션 소매는 2016년 3월 사실상 중단되었고, 싱가포르 사업은 2020년까지 사라졌으며, 이후 코로나19로 매출이 38% 줄어 10억 4천만 홍콩달러, 손실 2억 5,800만 홍콩달러를 기록했고, 중국 본토 소매 사업은 2023년 3월로 끝난 회계연도에 철수했다.

재개장으로 한 해는 좋았다. FY2024 매출은 5억 8,670만 홍콩달러로 늘었으나, 이후 북상 쇼핑과 약화된 관광객 지출이 예전 흐름을 대체하면서 1억 2,480만 홍콩달러와 1억 550만 홍콩달러의 손실이 이어졌다. 2026년 3월 기준 비코는 홍콩과 마카오에만 있는 89개 매장(화장품 46개, 패션 43개)을 운영하며 매출 4억 2,070만 홍콩달러로 정점 대비 81% 감소했다. 주주 자본은 1,890만 홍콩달러로 줄어 1억 9,250만 홍콩달러의 요구불 은행 차입금과 맞섰고, 감사인은 중대한 계속기업 불확실성을 지적했으며, 89개 임대차 중 52개가 2027년 3월까지 만료된다.

매장 네트워크를 수익이 아닌 전략으로 유지했다. 관광객 흐름이 줄었을 때도 52개의 임대차가 2027년까지 이어졌고, 두 차례 손실로 주주 자본의 91%가 소진되었다.

이 모델은 임대료가 높은 길거리 매장에서 중국 본토 관광객에게 수입 화장품을 판매했다. 2016년부터 그 흐름이 줄었을 때 이를 대체한 것은 없었다.

대만, 싱가포르, 중국 본토 등 다중 시장 확장은 각 시장이 손실 속에 폐쇄되기까지 수년간 이어졌다. 네트워크가 전략이었지 수익이 아니었다.

재개장 후 비코는 관광객 회복에 베팅했다. FY2024 매출은 24% 급증했으나, 이후 두 해 연속 손실로 2년 만에 주주 자본의 91%가 소진되었다.

임대료와 부동산 약정은 수요보다 오래 살아남았다. 89개 임대차 중 52개가 2027년 3월까지 이어지며, FY2026에는 투자부동산 공정가치 손실 4,200만 홍콩달러가 발생했다.

하나의 고객 흐름 위에 세워진 매장 네트워크는 그 흐름이 멈춘 뒤에도 오랫동안 비용을 발생시킨다. 비코는 관광 지출을 기반으로 다섯 개 시장으로 성장했으나 각 시장을 폐쇄했고, 고객이 사라진 것을 발견했다.

비코 인터내셔널은 여전히 상장되어 거래되고 있지만 예전 모습의 껍데기에 불과하다. 홍콩과 마카오의 89개 매장, 손실이 시작된 이후 배당 없음, 요구불 차입금 1억 9,250만 홍콩달러에 맞선 자본 1,890만 홍콩달러가 그것이다. 회사는 2026년 2월 산터우 공장의 층을 현금 확보를 위해 매각했다. 감사인은 중대한 계속기업 불확실성을 지적했고, 89개 임대차 중 52개가 2027년 3월까지 만료되는 가운데 향후 두 차례 임대차 주기가 그룹의 존속을 결정할 것이다.