会長が関与する企業が92口座でアンザーの株価を不正操作—SSCが45億ドンの罰金

2020年12月から2022年12月にかけて、ホーチミン市在住のホー・タイン・チュンは、92の証券口座——自身の4口座、チュオンザン投資管理株式会社名義の2口座、そして他の27人の投資家から借りた86口座——を用いて、アンザー・リアルエステート（AGG）の株式を相互に売買し続け、人為的な需給を生み出して株価を不正操作した。AGGは8か月足らずで約2倍に上昇し、2022年3月には47,500ドンを超える高値をつけた後、25,000ドン付近まで下落した。

チュオンザンはチュンに対し、その2口座の運用を全面的に——入出金、取引、投資——委任しており、SSCはこれにより同社が不正操作を「助長」したと認定した。同社は2019年にグエン・バー・サンによって設立され、サンはアンザーの会長兼CEOも務めており、2024年から売却を進める前には最大約42%を保有するアンザーの筆頭株主であった。

2025年9月26日、SSCはチュンに15億ドン、チュオンザンに30億ドンの罰金を科し、両者を2025年10月1日から2年間、証券取引および管理職への就任を禁止し、口座を貸した26人を処分した。特筆すべきは、調査により不正な利益は一切認定されなかったことである——罰金は利益ではなく行為に対して科された。

トレーダーに15億ドン、チュオンザンに30億ドン。両者とも2年間の証券取引禁止、加えて口座を貸した26人が処分された。

上場企業自身の会長が支配する企業が、部外者に自社の取引口座を運用させ、明らかな利益相反を生じさせた。

92口座が相互にのみ取引するのは典型的な洗浄取引（ウォッシュトレーディング）であり、取引所のデータで検出可能である。

不正な利益が認定されなかったとしても、規制当局は行為そのものを処罰した——つまり統制の不備は結果にかかわらずコストを伴う。

チュオンザンにはAGGを支える動機があった。不正操作が行われていた間、同社はアンザーの筆頭株主であった。

企業口座を株価操作の環に貸し出すことはガバナンスの失敗であり、「利益は得ていない」という弁明では救われない。SSCは不正な利益が一切検出されなかったにもかかわらず、企業とそのトレーダーに罰金を科した。

AGGのチャートが物語っている。2020年12月に20,000ドンを超えていた株価は8か月足らずで2倍になり、2022年3月には47,500ドンを超える高値をつけ、その後2022年の残りを通じて25,000ドン前後まで下落した。2025年10月時点では19,350ドン付近で取引されていた。チュオンザンは徐々に持分を売却し、2024年後半にアンザーの筆頭株主の座を失った。アンザー自身は2025年上半期の売上高が74%減の約3,860億ドン、利益が58%超減の約900億ドンと報告した。この事案は、複数の2年間の取引禁止処分を生み出してきたSSCの株価操作に対する取り締まりの一環であった。