トゥラジ・キャピタル、利益配分をめぐりトレーダーと10年間争い、4600万ドルを失う

トゥラジ・キャピタル・マネジメントは、当時最も注目された「タイガー・カブ」ファンドの一つだった。創業者のポール・トゥラジはジュリアン・ロバートソンの下で鍛えられ、2009年末までに27億ドルを運用し、負け年のない実績を誇っていた。ジェントリー・ビーチとロバート・ヴォレロは2005年、ファンドの取引利益の分配——利益の最大15％、それぞれ約2300万ドル相当——を約束されて入社した。しかし2007年までに支払いは行われなかった。

紛争が爆発したのは、リーマン・ブラザーズが破綻した2008年9月の週だった。あるアナリストが語った密室での会合で、トゥラジは「1セントも」払わないと叫び、ビーチには妻が「慈悲を乞うことになる」と言い、「たとえ私を殺さなければならなくなっても」彼を「破滅させる」と告げたという。これはビーチが同時期に書いた書簡と、その日に提出された警察の報告書によるものだ。同日午後の全社員向けメールは、従業員に「私より速く走れ、さもなければ食われるぞ」と伝えていた。

訴訟は各地の裁判所をまたいで10年間続き、ビーチとヴォレロはボーナスの支払いを求め、トゥラジは名誉毀損と受託者義務違反で反訴した。2019年5月、ニューヨークの陪審は4時間の審議で、トゥラジが2人へのボーナス4600万ドルの支払いを踏み倒したと認定した。支払いが10年以上遅れていたため、弁護士らは利息により総額が9000万ドル近くに膨らむと述べた。

その頃にはファンドは見る影もなく、ボカラトンで運営され、9人の顧客のために約2億1500万ドルを運用するのみだった。一方、2人のトレーダーはプライベート投資へと移っていた。トゥラジの弁護士は再審と控訴を求める方針を示した。

陪審は未払いボーナス4600万ドルを認定し、利息を含めると賠償額は9000万ドル近くに達した。ファンドは27億ドルから、9人の顧客のために約2億1500万ドルへと縮小した。

報酬の約束は現実のもので、文書化されていた。取引利益の明確な分配率であり、トレーダーらが2005年に入社した際に合意され、完全に履行されることはなかった。

創業者はこの義務を交渉の材料として扱った。2008年の支払い要求への対応は、交渉や小切手ではなく、脅迫と屈辱だった。

焦土作戦の防御は2008年から2019年まで争いを長引かせ、4600万ドルの請求を約10年分の利息を伴うものに変えた。

退社したトレーダーらに対する名誉毀損と受託者義務の請求という反撃は、契約違反の評決を止められず、公開裁判はファンドの文化を記録に残すことになった。

繰延報酬は交渉上の立場ではなく、債務である。約束した利益配分を反故にすれば、最も優秀な人材が意欲的な原告となり、10年の訴訟は小切手1枚より高くつく。

2019年5月の陪審評決は、ビーチとヴォレロに支払うべき4600万ドルを認定し、利息により総額は約9000万ドルになると見込まれ、トゥラジ側の弁護士は再審と控訴を行うと述べた。トゥラジ・キャピタルは9人の顧客のために約2億1500万ドルを運用する立場に追い込まれた。この事件は、繰延利益配分を基盤とする業界における教訓的な事例となった。支払いを拒む相手は、まさにどこに問題が隠されているかを知っており、ニューヨークの陪審は利息を計算できるのだ。