MLBがカードライセンスを更新しないと発表した翌日、トップスの13億ドルSPAC合併は消滅した

2021年4月、1938年創業のトレーディングカード・菓子会社であるトップスは、特別買収目的会社（SPAC）のマドリック・キャピタル・アクイジション・コーポレーションIIと合併して上場することで合意し、その取引は同社を13億ドルと評価した。元ディズニー最高経営責任者である会長のマイケル・アイズナーはCNBCに対し、トップスがSPACを選んだのはその柔軟性と経営陣への負担の少なさのためだと語っていた。

2021年8月19日、メジャーリーグベースボール（MLB）とMLB選手会はトップスに対し、それぞれの契約が2025年末と2022年末に満了した際に更新しないと通知した。MLBは1952年以来トップスと野球カードで提携し、販売されたカードのロイヤルティを受け取っていた。CNBCは、MLBがトレーディングカード事業をファナティクスに与えると予想されていたと報じた。

翌日、マドリックはSECへの提出書類で、MLBの決定を理由に合併が「相互合意により終了」したと発表した。トップスは非公開会社としてとどまると述べた。同社は2007年に非公開化される前は上場企業だった。

13億ドルの合併は終了し、MLBのトレーディングカード事業はファナティクスに移ると予想され、1952年にさかのぼる提携が終わった。

トップスが1952年以来MLBのライセンスのもとで製造してきた野球カードが、13億ドルの評価の根拠となった事業を支えていた。

MLBと選手会の契約は2025年と2022年に終了する予定だったため、上場発表の時点で中核となるライセンスは確保されていなかった。

ライセンサーは更新しないことを選び、CNBCは権利がファナティクスに移ると予想されると報じた。

上場のストーリーは、それが依拠する契約と同じ強さしか持たない。一人のライセンサーが中核製品を支配しているなら、その更新が取引そのものであり、評価はそれに照らして検証されるべきである。

トップスは、既存の契約のもとで現在のライセンス野球製品のほぼすべてを2025年まで生産する見込みであり、2021年第2四半期の好調な業績を土台にスポーツ・エンターテインメント部門と菓子部門を伸ばすと述べた。同社はメジャーリーグサッカーとナショナルホッケーリーグとのライセンス契約を維持した。