世界最大の太陽光発電メーカー、サンテックパワーが18か月で5億4100万ドルの債務不履行に

施正栄博士は2001年9月、江蘇省無錫市でサンテックパワーを創業した。同社はゴールドマン・サックスとアクティス・キャピタルの支援を受けて2005年12月14日にニューヨーク証券取引所に上場した。この新規株式公開により、施は中国一の富豪となり、世界初のグリーン億万長者となった。2008年までに、サンテックは世界最大の太陽光パネルメーカーとなっていた。

そのビジネスモデルは、急速にコモディティ化しつつある市場における持続的な成長に依存していた。中国の太陽光投資が業界に生産能力をあふれさせ、パネル価格は下落した。サンテックは拡張に伴う多額の負債を抱え、ドイツ政府債券と称するものによって担保された5億3000万ユーロの融資契約を保証していた。2012年7月、サンテックはそれらの債券が存在せず、明らかな偽造であったことを明らかにした。同社の株価は1週間で40パーセント下落した。

国際貿易委員会が中国製太陽電池に課した米国の関税がさらなる打撃となった。2013年3月、サンテックはアリゾナ州グッドイヤーの組立工場を閉鎖し、43の雇用を失った。2013年3月15日、同社は5億4100万ドルの転換社債の支払いを逃した。債券受託会社は3月18日に債務不履行を宣言し、国際金融公社および中国の融資者に対する債務のクロスデフォルトを引き起こした。株価は12か月で約80パーセント下落していた。

2013年3月20日、サンテックの主要営業部門である無錫尚徳太陽能電力控股は江蘇省で破産を申請した。中国本土企業として初めて米国債の債務不履行に陥った事例である。2014年2月、親会社はマンハッタンで連邦破産法第15章の保護を申請した。順風国際クリーンエネルギーが2014年に残存資産を取得した。

サンテックパワーは5億4100万ドルの転換社債の債務不履行に陥り、クロスデフォルトと中国企業による初の米国債不履行を引き起こし、2014年に売却された。

サンテックは、数十の中国の競合他社が同じ生産能力を建設しているコモディティ市場で世界一にまで拡大した。首位を生んだ拡張が同時に供給過剰も生んだ

偽造ドイツ債券に裏付けられた5億3000万ユーロの保証は、取締役会レベルでのデューデリジェンスの失敗を露呈した。会社の信用を約束する前に、誰も担保を検証しなかった

中国製太陽電池に対する米国の関税は、過剰生産能力がピークに達するちょうどその時に米国市場を奪い、グッドイヤー工場は国内でセルを調達できなかった

資本構成は永続的な成長を前提に組まれていた。パネル価格が下落すると、拡張を支えた負債は数四半期のうちに返済不能となった

コモディティ市場で最初に規模を拡大することは堀ではなく、標的である。その利益率を見た競合他社は皆、同じ工場を建てた。優位は供給過剰までしか続かず、負債は利益率より長く残った。

サンテックの崩壊は、LDKソーラーや英利グリーン能源の経営破綻寸前を含む、中国の第一世代太陽光メーカーの大半を倒した波の中で最大の失敗であった。業界は国営の支援を受けた生き残り企業の下で統合された。施正栄は業界を去った。