Suntech Power, maior fabricante de painéis solares do mundo, deu calote em US$ 541 milhões em dezoito meses

O Dr. Shi Zhengrong fundou a Suntech Power em Wuxi, Jiangsu, em setembro de 2001. A empresa abriu capital na Bolsa de Valores de Nova York em 14 de dezembro de 2005, com o apoio do Goldman Sachs e da Actis Capital. O IPO fez de Shi a pessoa mais rica da China e o primeiro bilionário verde do mundo. Em 2008, a Suntech era a maior fabricante de painéis solares do mundo.

O modelo de negócios dependia do crescimento contínuo em um mercado que estava se tornando rapidamente uma commodity. O investimento chinês em energia solar inundou o setor de capacidade; os preços dos painéis caíram. A Suntech carregava uma dívida pesada de sua expansão e havia garantido um arranjo de financiamento de € 530 milhões colateralizado por supostos títulos do governo alemão. Em julho de 2012, a Suntech revelou que esses títulos não existiam e eram aparentes falsificações. Suas ações perderam 40 por cento em uma semana.

As tarifas dos EUA impostas pela Comissão de Comércio Internacional sobre células solares chinesas desferiram outro golpe. Em março de 2013, a Suntech fechou sua fábrica de montagem em Goodyear, Arizona, eliminando 43 empregos. Em 15 de março de 2013, a empresa não pagou uma emissão de títulos conversíveis de US$ 541 milhões. O agente fiduciário dos títulos declarou o calote em 18 de março, desencadeando inadimplências cruzadas em dívidas com a International Finance Corporation e credores chineses. As ações haviam caído quase 80 por cento em doze meses.

Em 20 de março de 2013, a principal unidade operacional da Suntech, a Wuxi Suntech Power Holdings, pediu falência em Jiangsu — a primeira empresa da China continental a dar calote em títulos dos EUA. Em fevereiro de 2014, a controladora pediu proteção do Capítulo 15 em Manhattan. A Shunfeng International Clean Energy adquiriu os restos em 2014.

A Suntech Power deu calote em US$ 541 milhões em títulos conversíveis, desencadeando inadimplências cruzadas e a primeira falha de títulos chineses nos EUA, e foi vendida em 2014.

A Suntech cresceu até o nº 1 mundial em um mercado de commodity em que dezenas de rivais chineses construíam a mesma capacidade — a expansão que criou a liderança também criou o excesso de oferta

A garantia de € 530 milhões lastreada em títulos alemães falsificados expôs uma falha de diligência devida no nível do conselho: ninguém verificou o colateral antes de comprometer o crédito da empresa

As tarifas dos EUA sobre células solares chinesas eliminaram o mercado americano justamente quando o excesso de capacidade atingia o pico, e a fábrica de Goodyear não conseguia obter células no mercado interno

A estrutura de capital foi construída para crescimento perpétuo: quando os preços dos painéis caíram, a carga de dívida que havia financiado a expansão tornou-se impagável em questão de trimestres

Ser o primeiro a escalar em um mercado de commodity não é um fosso competitivo — é um alvo. Todo rival que viu aquelas margens construiu a mesma fábrica. A liderança durou até o excesso de oferta; a dívida sobreviveu às margens.

O colapso da Suntech foi a maior falência de uma onda que derrubou a maioria dos fabricantes solares de primeira geração da China, incluindo a LDK Solar e a quase insolvência da Yingli Green Energy. O setor se consolidou sob sobreviventes apoiados pelo Estado. Shi Zhengrong deixou o setor.