Suntech Power, der weltgrößte Solarmodulhersteller, geriet innerhalb von achtzehn Monaten mit 541 Mio. US-Dollar in Zahlungsverzug

Dr. Shi Zhengrong gründete Suntech Power im September 2001 in Wuxi, Jiangsu. Das Unternehmen wurde am 14. Dezember 2005 mit Unterstützung von Goldman Sachs und Actis Capital an der New York Stock Exchange notiert. Der Börsengang machte Shi zum reichsten Menschen Chinas und zum ersten grünen Milliardär der Welt. Bis 2008 war Suntech der weltgrößte Hersteller von Solarmodulen.

Das Geschäftsmodell beruhte auf anhaltendem Wachstum in einem Markt, der sich rasch zur Massenware entwickelte. Chinesische Solarinvestitionen überschwemmten die Branche mit Kapazitäten; die Modulpreise fielen. Suntech trug aus seiner Expansion hohe Schulden und hatte eine Finanzierungsvereinbarung über 530 Mio. Euro garantiert, die durch angebliche deutsche Staatsanleihen besichert war. Im Juli 2012 gab Suntech bekannt, dass diese Anleihen nicht existierten und offenbar Fälschungen waren. Die Aktien verloren innerhalb einer Woche 40 Prozent.

US-Zölle, die die International Trade Commission auf chinesische Solarzellen verhängte, versetzten einen weiteren Schlag. Im März 2013 schloss Suntech sein Montagewerk in Goodyear, Arizona, und beseitigte 43 Arbeitsplätze. Am 15. März 2013 verpasste das Unternehmen eine Wandelanleihenzahlung von 541 Mio. US-Dollar. Der Anleihentreuhänder erklärte am 18. März den Zahlungsverzug, was Cross-Defaults bei Schulden gegenüber der International Finance Corporation und chinesischen Kreditgebern auslöste. Die Aktien waren innerhalb von zwölf Monaten um fast 80 Prozent gefallen.

Am 20. März 2013 meldete Suntechs wichtigste operative Einheit, Wuxi Suntech Power Holdings, in Jiangsu Insolvenz an — als erstes Festlandunternehmen aus China, das bei US-Anleihen in Zahlungsverzug geriet. Im Februar 2014 beantragte die Muttergesellschaft in Manhattan Schutz nach Chapter 15. Shunfeng International Clean Energy übernahm 2014 die Überreste.

Suntech Power geriet bei Wandelanleihen im Wert von 541 Mio. US-Dollar in Zahlungsverzug, was Cross-Defaults und den ersten Zahlungsausfall eines chinesischen Unternehmens bei US-Anleihen auslöste; 2014 wurde das Unternehmen verkauft.

Suntech wuchs zum Weltmarktführer in einem Massenmarkt, in dem Dutzende chinesische Rivalen dieselben Kapazitäten aufbauten — die Expansion, die die Führungsposition schuf, schuf auch das Überangebot

Die Garantie über 530 Mio. Euro, die durch gefälschte deutsche Anleihen besichert war, legte ein Versagen der Sorgfaltspflicht auf Vorstandsebene offen: Niemand überprüfte die Sicherheit, bevor die Kreditwürdigkeit des Unternehmens verpfändet wurde

US-Zölle auf chinesische Solarzellen nahmen den amerikanischen Markt weg, gerade als die Überkapazitäten ihren Höhepunkt erreichten, und das Werk in Goodyear konnte keine Zellen aus heimischer Produktion beziehen

Die Kapitalstruktur war auf ewiges Wachstum ausgelegt: Als die Modulpreise fielen, war die Schuldenlast, die die Expansion finanziert hatte, innerhalb von Quartalen nicht mehr bedienbar

Als Erster in einem Massenmarkt zu skalieren ist kein Burggraben — es macht zum Ziel. Jeder Rivale, der diese Margen sah, baute dieselbe Fabrik. Die Führungsposition hielt bis zum Überangebot; die Schulden überdauerten die Margen.

Suntechs Zusammenbruch war der größte Fehlschlag in einer Welle, die die meisten chinesischen Solarhersteller der ersten Generation mitriss, darunter LDK Solar und die nahe Insolvenz von Yingli Green Energy. Die Branche konsolidierte sich unter staatlich gestützten Überlebenden. Shi Zhengrong verließ die Branche.