蘇寧はカルフール中国を52億元で買収したが、7年後に200万元で売却した

2019年、蘇寧易購（蘇寧ドットコム）は2回に分けて累計52億2400万元を支払い、カルフール中国の100%を取得した。同社は中国最大の外資系ハイパーマーケットチェーンで、200店舗以上を展開していた。蘇寧はこの業態が自社の「全シーン小売」ネットワークを完成させると賭けた。これは蘇寧の買収攻勢の最高潮だった。しかしこの賭けはほぼ直ちに損失を生み始めた。ハイパーマーケットの集客はすでに生鮮食品の配送、コミュニティ店、会員制クラブへと移行しており、カルフール中国のコスト構造は旧来のモデル向けに構築されていたからだ。

2020年から2023年にかけて、事業は約78億元を失った。店舗は数十店単位で閉鎖され、2025年9月以降、蘇寧はカルフールの地域子会社24社を1元、4元、8元という象徴的な価格で一括売却し始めた。2025年8月にはフランスのカルフールグループに2億2000万元を支払って両社の紛争を和解させ、ブランド関係を終了した。残存事業は「客優士」に改名された。2025年末時点で、持株会社の純資産はマイナス44億5900万元だった。資産13億1500万元に対し負債76億6800万元である。

2026年5月18日、蘇寧は客優士控股の100%を江蘇省財産権交易所に最低売却価格1元で出品した。唯一の入札者は香港快行天下国際だった。同社は設立から1年未満で、登録資本金は1万香港ドルであり、数千のスーパーマーケットにサービスを提供する中国本土のサプライチェーン関連会社に支えられていた。6月30日、蘇寧は200万元での譲渡を確認した。この算術が冗談を完成させた。損失を生む抜け殻を連結対象から外すことで、蘇寧の利益は約12億7000万元増えると見込まれた。

2026年に抜け殻を200万元でペーパーカンパニーに売却し、損失計上企業を連結対象から外すことで12億7000万元の利益を計上した。

この買収は、中国の食料品需要が生鮮配送や会員制クラブへ移行しつつあるまさにその時に、ハイパーマーケットにさらに賭け金を積み増すものだった。この業態は最初から赤字だった。

蘇寧自体が危機に陥ったため、買収したチェーンを救う者は誰もいなかった。店舗を転換する資本も、店舗に集客をもたらす流れもなく、4年間で約78億元の損失を出した。

撤退は貸借対照表によって強いられた。純資産がマイナス44億5900万元という状況では、抜け殻を引き受ける唯一の買い手が支払ったのは200万元であり、蘇寧はこの処分を12億7000万元の利益として計上した。

死につつある業態のリーダーを買うことは、市場ではなく衰退を買うことになる。蘇寧は52億元を費やしてそれを学び、2億2000万元を払って関係を終わらせ、残りはただ手放した。

快行天下は残存資産を買い取った。倉庫用地と、そのサプライチェーン関連会社がなお利用できるサプライヤー網である。現在ST扱いで取引されている蘇寧にとって、最大の重荷を手放すことは勝利とみなされる。処分自体が約12億7000万元の利益を上乗せするからだ。7年の軌跡はこうして完結した。2019年にフランス側へ52億2400万元、その間に約78億元の損失、和解に2億2000万元、そして手を引くために200万元。