シンガポール最古の時計小売店、2007年のピーク時に売却——後にライバル企業に吸収

シンシア・ウォッチはシンガポール最古の高級時計小売店で、1954年にテイ・ブー・ジャンがノースブリッジ・ロードに店を構えて創業し、1993年に息子のテイ・リアム・ウィーの下でSGXに上場した。終末期にはシンガポール、マレーシア、タイ、オーストラリアに18のブティックを展開し、オメガ、オーデマ・ピゲ、フランク・ミュラー、パネライ、チューダー、ヴァシュロン・コンスタンタン、ジャガー・ルクルトを販売し、タイには別チェーンのペンデュラムも持っていた。

2007年12月、時計ブームの頂点で、テイ・リアム・ウィーは支配権を香港のピース・マーク・ホールディングスにS$530Mで売却した。ピース・マークはこの買収をUS$201Mの銀行ブリッジローンで資金調達し、少数株主には一部ピース・マーク株で支払われた。非公開化の公開買付けは2008年3月に終了し、シンシア・ウォッチはその年にシンガポール証券取引所から上場廃止となった。

信用危機は数か月後に襲った。ピース・マークの株価は前年比73%下落し、2008年8月18日に取引が停止され、2008年9月11日には銀行の要請により暫定清算人が任命された。シンシア・ウォッチは切り離されて売りに出された。2009年、スタンダードチャータード・プライベート・エクイティが率い、LVMHのプライベートエクイティ部門であるL・キャピタルと元ピース・マーク取締役を加えたコンソーシアムが、チェーンの約80%をS$112.7Mで買い戻した。これは2007年の価格より79%低い。

香港の実業家ポリアンナ・チューが2012年にS$232Mで買収した。2020年11月、彼女の会社はこれを最大のライバルであるコルティナ・ホールディングスに現金S$84.5Mで売却した。これは有形純資産を約0.2%下回る水準で、FY2020にS$6.4Mの純損失を計上した後のことだった。取引は2021年3月にS$84.7Mで完了した。13年間で4人の所有者を経て、会社は価値の84%を失った。ブランドはコルティナの下でシンシア・ファイン・ウォッチズとして存続している。

2007年のピーク時にS$530M、その後S$112.7M、S$232M、そしてコルティナへS$84.5M——13年間で4人の所有者を経て84%の損失。

好況の頂点で、借入金で支払う買い手に家業を売ることは、売り手の将来を買い手のバランスシートに委ねることを意味する

ピース・マークは2007年の時計市場の頂点でUS$201Mのブリッジローンで買収資金を調達した——2008年に銀行が返済を要求した際に同社を破綻させたのと同じ負債である

少数株主は対価の一部をピース・マーク株で受け取ったが、それは数か月で無価値となった——売り手の紙切れが買い手のリスクとなった

チェーンは回復しなかった。79%のディスカウントで買い戻され、再売却され、最終的に2007年の価格より84%低い水準で最大のライバルに吸収された

ピーク時に売ることは取引の半分にすぎない——買い手のバランスシートが売り手のリスクとなる。ピース・マークはブリッジローンで支払い、信用危機が襲い、シンシア・ウォッチはその所有者とともに倒れた。

コルティナは2021年3月16日にS$84.7Mで買収を完了し、赤字のチェーンがFY2022までに黒字に戻ると見込んだ。この取引によりコルティナはアジア太平洋13か国におけるフランク・ミュラーの独占販売権を獲得した。シンシア・ファイン・ウォッチズは現在もコルティナの下で営業している。ピース・マーク自体は債務不履行の末に清算され、資産は周大福（チョウ・タイ・フォック）とフェスティナ・グループに売却された——別項目のピース・マークを参照。