拡大路線を引き締まる市場で続けたShift — 1年後にChapter 11を申請

2020年にSPACを通じて上場したサンフランシスコのオンライン中古車スタートアップ、Shift Technologiesは、市場が転換する中でも2022年を通じて投資を続けた。インフレ、冷え込む中古車市場、金利上昇、そして資本の引き締まりである。同社の破産申立て初日の書面は、同社がなお技術に「大幅に」支出を続け、「量と存在感を通じて成長を促す」ために合併や投資に踏み切っていたことを認めている。2022年春には競合Fairのディーラー向け出品マーケットプレイスを取得し、2022年末までに委託販売から小売へと転じる中古車両企業CarLotzと合併して、従業員数は約590人に膨らんだ。

その統合が消化されることはなかった。CarLotz合併の完了から2か月後の2023年2月までに、ShiftはCarLotzの東海岸拠点から撤退し、イリノイ州ダウナーズグローブの拠点を閉鎖して、西海岸の主要市場への集中に舵を切った。亀裂は2023年第1四半期には公になっていた。従業員の30%を解雇し、2022年第4四半期の売上高は6560万ドル（前年同期比67%減）、第4四半期の営業損失は6070万ドルで前年より14%悪化した。同社はなお技術開発に現金を費やしており、それはウォール街が拒否していた利益より成長を優先する戦略だった。

2023年6月、Shiftは新しい経営陣を迎え、収益性の高い成長に焦点を当てたディーラーモデルへと舵を切るためEコマース開発を打ち切ったが、破産申立書類はそれを「遅きに失した」と評している。さらなる資本が必要であり、「同社の転換社債および優先無担保債の保有者との数か月にわたる交渉」にもかかわらず、再建の合意には至らなかった。Shiftは2023年10月の金曜日にChapter 11の申請を発表し、カリフォルニア州の2拠点を閉鎖、翌月曜日にカリフォルニア州北部地区連邦破産裁判所に申立てを行った。

2023年10月のChapter 11申請で従業員の80%にあたる144人が解雇された。2022年第4四半期の営業損失は6070万ドル、売上高は前年同期比67%減だった。

Shiftは金利が上昇し中古車需要が冷え込むまさにその時期に、M&Aを通じて量と存在感を追い求めた。まずFairのマーケットプレイス、次いでCarLotzとの合併である。

CarLotzの統合は完了から2か月以内に放棄され、東海岸から撤退しダウナーズグローブの拠点を閉鎖したことで、合併のコストが宙に浮いた。

2022年第4四半期はモデルの破綻を示していた。売上高は67%減の6560万ドルとなり、営業損失は14%増の6070万ドルに膨らんだ。

2023年半ばのディーラーモデルへの転換には、Shiftが調達できなかった資本が必要だった。転換社債および優先債の保有者との交渉は再建合意を生まなかった。

買収とは、それを消化できるという賭けである。自社の事業拠点から撤退する2四半期前に競合と合併することは消化ではない。引き受けられないとすでに分かっているコストを買うことである。

SEC提出書類によれば、申請の週に従業員約144人（会社の80%）が解雇され、24人が事業の縮小・終了のために残留し、その推定コストは410万〜500万ドルだった。Shiftは2014年の中古車業界の混乱の波から生まれた同業他社と並ぶ、SPAC時代の犠牲者の一人となった。カリフォルニア州北部地区での破産申立ては、事業の閉鎖と資産の清算の手続きを開始した。