Shift a continué d'acheter de la croissance sur un marché en resserrement — un an plus tard, elle a déposé son bilan au titre du chapitre 11

Shift Technologies, la start-up de voitures d'occasion en ligne de San Francisco entrée en bourse via un SPAC en 2020, a continué d'investir tout au long de 2022 alors que le marché se retournait : inflation, refroidissement du marché de l'occasion, hausse des taux et resserrement du capital. Sa requête d'ouverture de procédure de faillite reconnaît qu'elle dépensait encore « de manière significative » dans la technologie et recourait à des fusions et acquisitions et à des investissements « pour stimuler la croissance par le volume et la présence ». Au printemps 2022, elle a acquis la place de marché de listings de concessionnaires de sa concurrente Fair ; à la fin de 2022, elle avait fusionné avec CarLotz, société de véhicules d'occasion passant du dépôt-vente à la vente au détail, portant ses effectifs à environ 590 personnes.

L'assimilation n'a jamais eu lieu. En février 2023 — deux mois après la clôture de la fusion avec CarLotz — Shift s'est retirée de la présence de CarLotz sur la côte Est et a fermé son site de Downers Grove, dans l'Illinois, pour se recentrer sur ses marchés principaux de la côte Ouest. Les fissures étaient publiques dès le premier trimestre 2023 : 30 % du personnel licencié, un chiffre d'affaires de 65,6 millions de dollars au quatrième trimestre 2022 (en baisse de 67 % sur un an) et une perte d'exploitation de 60,7 millions de dollars au quatrième trimestre, soit 14 % de plus qu'un an plus tôt. L'entreprise continuait de dépenser des liquidités dans le développement technologique — une stratégie de croissance à tout prix que Wall Street rejetait.

En juin 2023, Shift a fait venir une nouvelle direction et abandonné le développement du commerce en ligne au profit d'un modèle de concessionnaire axé sur une croissance rentable, mais les documents de faillite jugent cela trop peu, trop tard : il fallait davantage de capital et, malgré « des mois de négociations avec les détenteurs des obligations convertibles et des obligations seniors non garanties de la société », aucun accord de restructuration n'a abouti. Shift a annoncé son dépôt de bilan au titre du chapitre 11 un vendredi d'octobre 2023, a fermé ses deux sites californiens et a saisi le tribunal des faillites des États-Unis pour le district nord de la Californie le lundi suivant.

Chapitre 11 en octobre 2023 avec 80 % des employés — 144 personnes — licenciés ; une perte d'exploitation de 60,7 millions de dollars au quatrième trimestre 2022 et un chiffre d'affaires en baisse de 67 % sur un an.

Shift a couru après le volume et la présence par des fusions-acquisitions — la place de marché de Fair, puis la fusion avec CarLotz — précisément au moment où les taux montaient et où la demande de voitures d'occasion se refroidissait.

L'intégration de CarLotz a été abandonnée dans les deux mois suivant la clôture, avec un retrait de la côte Est et la fermeture d'un site à Downers Grove, laissant en suspens les coûts de la fusion.

Le quatrième trimestre 2022 a montré l'échec du modèle : chiffre d'affaires en baisse de 67 % à 65,6 millions de dollars tandis que les pertes d'exploitation augmentaient de 14 % à 60,7 millions de dollars.

Le pivot du milieu de 2023 vers un modèle de concessionnaire nécessitait un capital que Shift ne pouvait pas lever ; les négociations avec les détenteurs d'obligations convertibles et d'obligations seniors n'ont abouti à aucun accord de restructuration.

Une acquisition est un pari sur votre capacité à l'assimiler. Fusionner avec un rival deux trimestres avant de quitter son implantation, ce n'est pas de l'assimilation — c'est acheter des coûts dont vous savez déjà que vous ne pourrez pas les supporter.

Environ 144 employés — 80 % de l'entreprise — ont été licenciés la semaine du dépôt de bilan, 24 étant conservés pour mener à bien la cessation d'activité pour un coût estimé entre 4,1 et 5 millions de dollars, selon les documents déposés auprès de la SEC. Shift est devenue une victime supplémentaire de l'ère des SPAC, aux côtés de ses pairs de la vague de disruption du marché de l'occasion de 2014, et la requête de faillite déposée dans le district nord de la Californie a engagé le processus de fermeture de l'entreprise et de liquidation de ses actifs.